Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

6.1. Проблематика финансовой отчетности в оценке компаний

ПРАКТИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ

SeattleFilmWorks, Inc. переоценена?
Seattle FilmWorks является одной из лидирующих компаний по про­движению товаров потребителям и предоставлению услуг и продуктов для обработки любительских фотографий. Широкий спектр услуг и про­дуктов компания доставляет заказчикам по почте.
В период с 1990 до 1997 года рост продаж Seattle FilmWorks составлял около 25% в год. Рентабельность собственного капитала с 1992 по 1997 годы составляла в среднем 32%. В престижном издании Forbes компания Seattle FilmWorks находилась в рейтинге "200 лучших компаний малого бизнеса". Неудивительно, что стоимость ценных бумаг этой организации возросла с чуть больше 3 долларов за акцию в 1992 году до 22 долларов в 1997. При этом в одной из статей Forbes говорилось о том, что причиной столь поразительного успеха является гениальная маркетинговая страте­гия компании наряду с сомнительной бухгалтерией .
Анализ финансовой отчетности компании за 1997 год показывает, что FilmWorks капитализировала расходы, связанные с прямой доставкой по­тенциальным клиентам, а потом амортизировала их в течение трех лет вместо немедленного списания сразу после оказания услуг. Хотя методи­ка учета маркетинговых расходов компанией FilmWorks не являлась абсо­лютным нарушением GAAP (Generally Accepted Accounting Principles), большинство аналитиков соглашались с тем, что такой способ признания расходов крайне агрессивен. Практика бухгалтерского учета в компании базировалась на предположении о том, что клиенты продолжат работать на протяжении ряда лет, и это была основная проблема. Поскольку пове­дение клиентов непредсказуемо, большинство аналитиков предпочитают списывать такие затраты на расходы, а не капитализировать их.
Годовой отчет FilmWorks показал, что больше 13,8 миллиона долларов маркетинговых затрат были капитализированы с внесением соответст­вующих записей в балансовый отчет, что составило больше 27% суммар­ных активов компании. Если бы компания в 1997 году отнесла на расходы 17,3 миллиона маркетинговых издержек, прибыль на одну акцию соста­вила бы всего лишь 0,48 доллара вместо отраженных в отчете 0,57. При коэффициенте Цена/Прибыль, равном 47, акции FilmWorks были пере­оценены больше чем на 4 доллара (или 20%) за одну акцию.
***
Техника, используемая для оценки прошлых и будущих операций компании, описанная в главе 2, является только частью процесса оценки. Любая финансовая экспертиза и анализ проформ будут неполными без рассмотрения вопроса о сравнимости и надежности финансовых данных. В этой главе рассматриваются следующие вопросы, связанные с методами учета и их влиянием на оценку стоимости компаний.
• Учитывая различия в применении GAAP разными компаниями и даже в рамках одной компании в разные отчетные периоды, сущест­вует ли необходимость пересчета финансовых отчетов перед прове­дением финансовой проверки и составлением проформ отчетов?
• Какого рода трансформации могут быть необходимы для коррект­ного определения операционной прибыли компании и свободного денежного потока?
• Какая трансформация балансового отчета необходима для коррект­ной оценки стоимости собственного капитала компании?
• Каким образом необходимо трансформировать отчет о движении денежных средств для корректного определения операционного де­нежного потока и свободного денежного потока?


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
5.9. Метод реального опциона 6.2. Оценка экономической действительности





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта