Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

6.1.Оценка доходности инвестиций

Установив цели инвестиции, определив стратегию, разместив активы и за­ключив сделки, необходимо оценить стоимость портфеля и его эффективность. Независимо от того, самостоятельно ли инвестор принимает решения или делеги­рует это право своим консультантам, все стороны заинтересованы в правильной оценке результатов. На первом этапе процесса оценки эффективности следует вычислить доходность (return), представляющую собой доход, заработанный на капитал, помещенный в рискованные инвестиции.

Предположим, некий инвестор вложил 100 долл. в портфель облигаций, стои­мость которых впоследствии выросла так, что инвестор получил обратно 130 долл. Какова доходность этой инвестиции? Инвестор заработал 30 долл. Разделив де­нежный доход (dollar return) на 100 инвестированных долларов и умножив полу­ченное десятичное число на 100, мы получим доходность, выраженную в процен­тах, т.е. 30%.
Норма прибыли (rate of return) - это прибыль, полученная благодаря инвести­ции за указанный период времени, выраженная в процентах. Доходность представ­ляет собой дробь, позволяющую оценить, насколько большую прибыль удалось получить инвестору при заданной степени риска. Вычисленный выше результат можно интерпретировать так: за анализируемый период инвестор получит почти треть от вложенных 100 долл.
Несмотря на то что для вычисления и интерпретации нормы прибыли не тре­буется специальных знаний, на практике могут возникнуть некоторые проблемы, достойные изучения.
• Выбор исходных данных для вычисления доходности
• Учет дополнительных взносов и изъятий с инвестиционного счета
• Корректировка доходности для учета расписания дополнительных взносов и изъятий
• Проведение различия между доходностью, обеспеченной менеджером, и до­ходностью, полученной инвестором
• Вычисление доходности, полученной на протяжении нескольких периодов
• Усреднение норм прибыли, вычисленных для нескольких периодов
Эти вопросы будут рассмотрены в данной главе. Кроме того, мы опишем стандартный подход к вычислению нормы прибыли портфеля, установившийся в инвестиционном секторе экономики. Несмотря на то что основное внимание бу­дет уделено ценным бумагам с фиксированной процентной ставкой, этот подход применим для всех инвестиций. Эта методология одинаково успешно работает для самых разнообразных инвестиций, независимо от вида инвесторов, счетов, стратегий и активов. Ее может применять и независимый инвестор, отслеживаю­щий состояние своего брокерского счета, и финансист, консультирующий многих инвесторов, и менеджер взаимного фонда, и крупный организатор, руководящий десятками менеджеров. В примерах, использованных для объяснения понятий, описываемых в главе, используются электронные таблицы, позволяющие читате­лям самостоятельно выполнить вычисления.
Норма прибыли за один период
Почему, для того чтобы оценить эффективность инвестиции, мы вычисляем норму прибыли, а не выносим свои суждения, опираясь на сумму полученных средств? Ведь, в конце концов, лучшей характеристикой успеха является сумма на банковском счете! В подтверждение своей точки зрения приведем несколько соображений.
• Норма прибыли позволяет сконцентрировать большое количество инфор­мации в одном показателе. Она учитывает рыночную стоимость ценных бумаг в начале и конце расчетного периода, начисленный доход, денежные поступления и изъятия, а также сделки, заключенные по всем отдельным ценным бумагам, включенным в портфель.
• Норма прибыли представляет собой дробь. Она более удобна для анализа, чем абсолютная величина. Например, если инвестор говорит, что заработал норму прибыли, равную 8%, мы можем моментально сообразить, почему он так доволен, не вдаваясь в сложные вычисления.
• Уровни доходности можно сравнивать, даже не зная абсолютных чисел, ле­жащих в их основе. Инвестор может сравнивать уровни доходности, даже если портфели оцениваются в разных валютах или имеют разные объе­мы. Например, если инвестор вкладывает 100 долл. в дело и зарабатывает 10 долл., он получает ту же доходность, что и инвестор, вложивший в дело 1 млн. долл. и получивший в итоге 1,1 млн. долл.
• Уровни доходности можно сравнивать, даже если они относятся к разным периодам. Иначе говоря, инвестор может сравнивать доходность как в те­кущем, так и в прошлом году.
• Интерпретация нормы прибыли интуитивно ясна. Доходность - это вели­чина, связывающая между собой первоначальную стоимость инвестиции и ее стоимость в конце расчетного периода. Инвестор может использовать этот показатель, чтобы определить количество денег, которые он может по­лучить в конце инвестиционного периода. Для этого можно использовать формулу
MVE = MVB x (1 + доходность),
где MVE - рыночная стоимость в конце периода, MVB - рыночная стои­мость в начале периода, а доходность выражается десятичным числом.
Например, если мы инвестируем 100 долл. при доходности 40%, то можем рас­считывать на 140 долл. в конце расчетного периода: 100 x (1 + 0,40) = 140 долл. Прибавляя к доходности единицу перед умножением, мы приравниваем результат к сумме первоначальной стоимости и отношения "прибыль/убытки" за расчетный период. Коэффициент "прибыль/убытки" равен произведению первоначальной ве­личины инвестиций и доходности, выраженной в виде десятичного числа.
Рассмотрим процедуру вычисления доходности более подробно. В нашем при­мере мы заработали 30 долл., вложив 100 долл. Разделив прибыль на объем ин­вестированных средств, приходим к выводу, что доходность равна 30%.Оценка доходности инвестиций

Допустим, что вместо инвестирования и возврата денег в течение одного пе­риода мы просто владеем активами, стоимость которых равна 100 долл. в начале расчетного периода и 130 долл. - в конце. Умножение первой дроби на 100 пре­вращает десятичное число в проценты прибыли (30% = 0,3 x 100).


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
5.13.Сравнение муниципальных и корпоративных облигаций 6.2.Оценка доходности инвестиций.Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта