Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

6.1. LTCM посылает цикл левереджа к черту

Джеми Даймона окончательно перестала устраивать ситуация на российском рынке. На одном из собраний он, один из главных исполнительных директоров Salomon Smith Barney, поднял руку, практически соединив большой и указательный палец и, наклонившись к Марку Франклину, приказал: “Я хочу, чтобы к следующей встрече наше участие в фондовом рынке России было не больше этого”.

Франклин, который был в группе арбитража относительным новичком, на тот момент имел портфель, буквально загруженный вкладами в российские облигации на сотни миллионов долларов. А Россия на полных порах шла к дефолту. Какие-либо правовые нормы в этой стране отсутствовали; занятие самым простым бизнесом было опасным для жизни. Даже простейший анализ показывал, что россияне только тратят деньги, не имея возможности впоследствии отдать долги. Страна находилась в состоянии крайней политической нестабильности; клептократия яростно соперничала с беспрецедентным разгулом коррупции. И хотя многие к этому времени уже поняли опасность ситуации, арбитражная группа все еще выжидала. Она и ряд других отделов торговли ценными бумагами были очарованы огромными доходами по российским облигациям и сохраняли своим позиции в надежде, что эта страна “слишком большая, чтобы потерпеть крах”. И не просто “слишком большая”; Россия ведь еще и владела ядерным оружием. Следовательно, рассуждали многие, Запад просто обязан помочь этой стране выпутаться из затруднительного положения. Но Даймон не собирался играть по этим правилам; он уже не первый месяц настаивал на закрытии российский позиций, хотя его мало кто в этом поддерживал. В конце концов, в последние дни весны 1998 года, в очередной раз прослушав оптимистичные прогнозы Франклина, Даймон просто отдал приказ. Я был одним из сотрудников, которым еще раньше поручили отслеживать позиции арбитражной группы, поэтому, отдав этот приказ, Даймон — очевидно, чтобы подчеркнуть свою мысль, — повернулся ко мне и, не меняя положения пальцев, протянул руку в мою сторону и повторил: “Не больше этого”.

Сначала в Salomon все готовы были возненавидеть Даймона за бесцеремонное вмешательство в культуру компании, но со временем он завоевал всеобщее уважение и даже восхищение. Факт остается фактом — этот человек умел выполнять работу почти любого другого сотрудника лучше, чем он сам. Если бы все происходило несколько раньше, в эру Salomon, настойчивость, с которой он убеждал всех в необходимости закрыть позиции в России, наверняка привела бы его к традиционной награде компании “Трейдер года”. 17 августа Россия одновременно провела девальвацию своей валюты, отказалась от выполнения финансовых обязательств по большинству своих внутренних государственных задолженностей и объявила мораторий на выплаты по основным суммам для иностранцев. Ничего хорошего будущей экономической реформе в России не сулили ни постоянные сбои банковской системы, ни резкое снижение обменного курса, ни стремительно растущая инфляция. С начала июня, когда Даймон издал свой приказ, до середины августа, когда в России разразился серьезнейший экономический кризис, наш совокупный портфель ценных бумаг в этой стране сократился с 3 млрд долл. до суммы, почти в десять раз меньше, а рублевый портфель — на 80%.

Вовремя убравшись с российского рынка, мы избежали основного удара. А вот хеджевый фонд LTCM этого не сделал. Дефолт в России спровоцировал глобальный кризис, который загнал LTCM в ставшую для него смертельной спираль ликвидаций, и вплотную подошел к Lehman Brothers и Merrill Lynch. Да и Salomon, хотя ей и удалось выжить, понесла операционный убыток, т.е. убыток от краткосрочной купли-продажи финансовых инструментов, на сумму свыше 1 млрд долл., в результате чего Даймон ушел из компании, а Мохэна понизили в должности. По сути, спустя три месяца из всего комитета по управлению рисками Salomon, в который входил целый ряд талантливейших и опытнейших трейдеров с Уолл-стрит, в Salomon Smith Barney остался один Том Махерас, глава подразделения по торговле бумагами с фиксированной доходностью.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
5.14. Salomon купили, чтобы уничтожить. Часть Четырнадцатая. 6.2. LTCM посылает цикл левереджа к черту. Часть Вторая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта