Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

57.9. Сравнение с обычными опционными стратегиями

Сложные опционы имеют несколько преимуществ перед обычными опциона­ми. К ним относятся дополнительный левередж и более широкие возможности управления риском. В качестве примера можно оценить покрытие, обеспечивае­мое сложными опционами "пут" и "колл", по сравнению с обычными опционами. График прибыли за счет покупки опциона "пут" по сравнению с покупкой сложного опциона "пут" представлен на ил. 56.9. Из этого графика следует, что чистая прибыль от покупки опциона "пут" носит совершенно стандартный характер. При уменьшении процентных ставок стоимость базовой ценной бумаги увеличи­вается, а размер убытков, связанных с покупкой обычного опциона "«пут» без выигрыша", ограничен величиной начальной премии (CE). При увеличении про­центных ставок стоимость базовой ценной бумаги снижается, поэтому опцион можно исполнить, продав базовую ценную бумагу по более высокой цене ис­полнения. Чистая прибыль от исполнения опциона равна разности между ценой исполнения и стоимостью базовой ценной бумаги за вычетом стоимости опцио­на. График чистой прибыли от обычного опциона при повышении или понижении процентных ставок проходит через точки HEA.
Сравнение с обычными опционными стратегиями
Однако с помощью сложного опциона "пут" можно обеспечить такую же степень защиты при повышении процентных ставок, затратив намного меньше средств. Об этом свидетельствует размер начальной премии CD, указанной на ил. 56.9. Если процентные ставки продолжают падать, то сложный опцион можно не исполнять. С другой стороны, если ожидается рост процентных ставок, то оп­ционное покрытие можно продлить, исполнив вторую часть сложного опциона. Если сумма начальной и конечной премий превышает размер премии обычного опциона "пут", то общая прибыль от исполнения сложного опциона может ока­заться меньше, чем при исполнении обычного опциона. Если сложный опцион не исполняется в момент закрытия окна, то график прибыли от стратегии, основан­ной на опционе с двухуровневой премией, оказывается разрывным (отрезок GD). При выплате конечной премии и исполнении опциона в момент закрытия "окна" график прибыли проходит через точки HEFB.
Портфельные менеджеры часто покупают опционы "колл", чтобы получить прибыль за счет приближающегося повышения рыночных ставок. В основе этой стратегии лежат следующие рассуждения. Если рыночные ставки упадут, что при­ведет к повышению стоимости базовой ценной бумаги, то портфельный менеджер сможет купить актив по более низкой цене исполнения. График прибыли от обыч­ного опциона "колл" приведен на ил. 56.10. Как следует из графика, если про­центные ставки останутся неизменными или увеличатся, то убытки от стратегии, основанной на обычном опционе "колл", будут ограничены размером авансовой премии. График прибыли от опциона "колл" проходит через точки QNJ. При по­вышении рыночных ставок стратегия, основанная на опционе "колл", оказывается прибыльной. При понижении рыночных ставок убытки, возникающие при реали­зации, основанной на опционе с двухуровневой премией, оказываются меньше, чем убытки, связанные со стратегией, основанной на обычном опционе "колл". Это объясняется более низким размером начальной премии. Однако, если в мо­мент закрытия окна процентная ставка оказывается ниже, чем в начальный мо­мент, то сложный опцион будет исполнен, а график прибыли, полученной при реализации стратегии, основанной на опционе "колл" с двухуровневой премией, пройдет через точки PMOK. Если сложный опцион "колл" не исполняется, то соответствующий график прибыли проходит через точки PM.
Сравнение с обычными опционными стратегиями


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
57.8. Сложные опционы 57.10. Использование сложных опционов





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта