Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

56.9. Определение ставки свопа

Плательщик фиксированной ставки должен потребовать, чтобы текущая сто­имость платежей по фиксированной ставке, осуществляемых по ставке свопа, не превосходила 14 052 917 долл., полученных за счет платежей по плавающей став­ке. Получатель фиксированной ставки должен потребовать, чтобы текущая ставка платежей по фиксированной ставке была не меньше 14 052 917 долл. Это зна­чит, что обе стороны должны потребовать, чтобы текущая стоимость платежей по фиксированной процентной ставке была равной 14 052 917 долл. В таком случае текущая стоимость платежей по фиксированной ставке будет равной текущей сто­имости платежей по плавающей ставке, а значит, для каждой из сторон стоимость свопа в момент его заключения будет равной нулю. Процентные ставки, кото­рые должны быть использованы при вычислении текущей стоимости платежей по фиксированной ставке, совпадают с процентными ставками, использованными для дисконтирования платежей по плавающей ставке.
Для того чтобы вычислить ставку свопа, напомним основное условие, гаран­тирующее отсутствие арбитражных возможностей.
Текущая стоимость платежей по плавающей ставке =
= текущая стоимость платежей по фиксированной ставке.
Величина, указанная в левой части этого равенства, нам известна. Введем следующие обозначения: SR - ставка свопа; dayst - количество дней в периоде t. Тогда сумма платежа по фиксированной ставке в конце периода t вычисляется по следующей формуле.
Определение ставки свопа
Текущая стоимость платежа по фиксированной ставке в конце периода t равна произведению этого выражения на форвардный коэффициент дисконтирования. Пусть FDFt - форвардный коэффициент дисконтирования для периода t. Тогда текущая стоимость платежа по фиксированной ставке в конце периода t вычис­ляется по следующей формуле.
Определение ставки свопа
Определение ставки свопа
Для того чтобы получить текущую стоимость платежей по фиксированной ставке, необходимо просуммировать все значения текущей стоимости этих плате­жей для всех периодов. Пусть греческая буква £ обозначает суммирование, а N - количество периодов в свопе. Тогда текущая стоимость платежей по фиксирован­ной ставке определяется следующим выражением.
Определение ставки свопа
Арбитражные возможности будут исключены, если текущая стоимость плате­жей по фиксированной ставке, вычисляемая по указанной выше формуле, будет равной текущей стоимости платежей по плавающей ставке.
Определение ставки свопа
Все величины, необходимые для вычисления этой формулы, нам известны.
Применим эту формулу для вычисления ставки рассмотренного выше трех­летнего свопа. Эти вычисления показаны на ил. 55.6. Форвардный коэффициент дисконтирования для каждого периода, приведенный в столбце 5, взят из столб­ца 4 на ил. 55.5. Как показано в последнем столбце на ил. 55.6, числитель фор­мулы для вычисления ставки свопа равен 281764 282 долл. С другой стороны, из ил. 55.5 следует, что текущая стоимость платежей по плавающей ставке равна 14 052 917 долл. Таким образом, ставка свопа равна следующей величине.
Определение ставки свопа
Зная ставку свопа, можно определить спрэд свопа (swap spread). Например, поскольку анализируемый нами своп является трехлетним, в качестве эталона следует взять ставку последней эмиссии трехлетней казначейской ценной бумаги
Определение ставки свопа
(on-the-run Treasury rate). Если доходность этой эмиссии равна 4,5875%, то спрэд свопа равен 40 базисным пунктам (4,9875% - 4,5875%).
Вычисление ставки свопа для всех свопов основано на одном и том же прин­ципе: равенстве текущей стоимости платежей по фиксированной и плавающей ставкам соответственно.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
56.8. Вычисление текущей стоимости платежей по плавающей ставке 56.10. Оценка свопа





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта