Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

56.8. Вычисление текущей стоимости платежей по плавающей ставке

Как указывалось выше, при вычислении текущей стоимости платежей необхо­димо соблюдать осторожность. В частности, следует тщательно определить 1) рас­писание платежей и 2) процентные ставки, используемые для дисконтирования платежей. Первый вопрос мы уже рассмотрели. Описывая расписание платежей, мы указали, что они осуществляются в конце квартала. Таким образом, каждый временной период заканчивается в конце квартала.
Перейдем теперь к определению процентных ставок, которые должны быть использованы для дисконтирования. Во-первых, каждый денежный поток следует дисконтировать по своей ставке дисконта, вычисленной на основе спот-ставки. Таким образом, если мы дисконтируем денежный поток, равный одному доллару, используя ставку спот, установленную на период t, то его текущая стоимость вычисляется по следующей формуле.
Вычисление текущей стоимости платежей по плавающей ставке
Во-вторых, форвардные ставки зависят от ставок спот. Таким образом, если мы дисконтируем денежный поток не по ставке спот, а по форвардной ставке, мы получим ту же самую стоимость. Иначе говоря, формулу для вычисления текущей стоимости одного доллара, который будет получен в течение периода t, можно переписать следующим образом.
Вычисление текущей стоимости платежей по плавающей ставке
Текущая стоимость одного доллара, который будет получен в течение перио­да t, называется форвардным коэффициентом дисконтирования (forward discount factor). В наших вычислениях, связанных со свопом, форвардный коэффициент дисконтирования на определенный период будет определяться на основе фор­вардных ставок. Эти ставки совпадают со ставками, которые были использованы при определении сумм платежей по плавающей ставке. Они определялись по фьючерсным контрактам на поставку евродолларовых депозитных сертификатов. Однако сделаем одно уточнение. Форвардные ставки, используемые в формуле, следует скорректировать с учетом календарной поправки, точно так, как это сдела­но в предыдущих вычислениях. В частности, форвардная ставка, установленная на конкретный период, которую мы будем называть периодической форвардной ставкой (period forward rate), вычисляется по следующей формуле.
Вычисление текущей стоимости платежей по плавающей ставке
Взглянем, например, на ил. 55.2. Годовая форвардная ставка, установленная на период 4, равна 4,72%. Тогда периодическая форвардная ставка, установленная на период 4, вычисляется так.
Вычисление текущей стоимости платежей по плавающей ставке
В столбце 5 на ил. 55.4 содержатся значения форвардных ставок на все 12 пери­одов (см. также ил. 55.3), а в столбце 6 - периодические форвардные ставки для этих периодов. Обратите внимание на то, что периодическая форвардная ставка, установленная на первый период, равна 4,05%, т.е. заранее известной трехмесяч­ной ставке LIBOR.
Кроме того, в последнем столбце на ил. 55.4 приведены значения форвардного дисконтного коэффициента для всех 12 периодов. Рассмотрим процедуру вычис­ления форвардного дисконтного коэффициента на периоды 1, 2 и 3. Для периода 1 форвардный дисконтный коэффициент вычисляется следующим образом.
Вычисление текущей стоимости платежей по плавающей ставке
Зная сумму платежа по плавающей ставке и форвардный дисконтный коэф­фициент для конкретного периода, можно вычислить текущую стоимость этого платежа. Например, из ил. 55.2 следует, что сумма платежа по плавающей ставке в четвертом периоде равна 1 206 222 долл. В то же время на ил. 55.4 указано, что форвардный дисконтный коэффициент для этого периода равен 0,95689609. Следовательно, текущая стоимость этого платежа равна следующей сумме.
Вычисление текущей стоимости платежей по плавающей ставке
Вычисление текущей стоимости платежей по плавающей ставке
На ил. 55.5 приведена текущая стоимость каждого платежа. Суммарная теку­щая стоимость 12 платежей по плавающей ставке равна 14 052 917 долл. Таким об­разом, текущая стоимость платежей, которые получит плательщик фиксированной ставки, равна 14 052 917 долл., а текущая стоимость платежей, которые должен осуществить получатель фиксированной ставки, также равна 14 052 917 долл.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
56.7. Вычисление объема платежей по фиксированной ставке 56.9. Определение ставки свопа





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта