Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

56.6. Определение объема будущих платежей по плавающей ставке

Перейдем к вычислению объемов будущих платежей по плавающей ставке. Эти платежи можно заморозить на весь срок действия свопа, используя фьючерс­ный контракт на евродолларовые депозитные сертификаты.
Рассмотрим следующий квартальный платеж - за период с 1 апреля 1 го­да по 30 июня 1 года. Этот квартал состоит из 91 дня. Объем данного платежа зависит от трехмесячной ставки LIBOR, установленной на этот период. Каким образом плательщик фиксированной ставки 1 января 1 года может предсказать трехмесячную ставку LIBOR, которая будет установлена на период с 1 апреля 1 года по 30 июня 1 года? Одна из возможностей связана с рынком фьючерсов на евродолларовые депозитные сертификаты. На нем котируются фьючерсные кон­тракты на евродолларовые депозитные сертификаты с расчетом 30 июня 1 года. Этот фьючерсный контракт отражает ожидания рынка относительно трехмесяч­ной ставки LIBOR по состоянию на 1 апреля 1 года. Например, если фьючерс­ная цена в контракте на евродолларовые депозитные сертификаты с расчетом 30 июня 1 года равна 95,85, то, как объяснялось выше, трехмесячная ставка по фьючерсу на евродоллары равна 4,15%. Эту трехмесячную ставку LIBOR мы будем называть фьючерсной ставкой. Следовательно, если плательщик фиксиро­ванной ставки 1 января 1 года купит 100 трехмесячных фьючерсных контрактов на евродолларовые депозитные сертификаты (момент исполнения свопа) с рас­четом 30 июня 1 года, то объем платежа будет заморожен на протяжении всего квартала (с 1 апреля по 30 июня 1 года) на следующем уровне.
Определение объема будущих платежей по плавающей ставке
Обратите внимание на то, что каждый из этих контрактов заключается на 1 млн. долл. Следовательно, условная сумма ста контрактов составит 100 млн. долл. Аналогично с помощью фьючерсного контракта на евродолларовые депозит­ные сертификаты можно заморозить объем платежей по плавающей ставке на каждый из следующих 10 кварталов. Следует помнить, что плавающая ставка, установленная на период t, зависит от ставки-ориентира, зафиксированной в на­чале этого периода. Однако платеж по плавающей ставке осуществляется только в конце этого периода.
Расчеты по трехмесячному свопу показаны на ил. 55.2. В столбцах 1 и 2 приведены начало и конец квартала. Платеж будет получен в конце первого квар­тала (31 марта 1 года) в размере 1 012 500 долл. Эта сумма известна заранее. Информация, использованная для вычисления объема первого платежа, указана в столбце 4. В нем приведена трехмесячная ставка LIBOR. Суммы платежей за каждый квартал перечислены в последнем столбце.
Обратите внимание на номера кварталов, приведенные в столбце 7, и на заго­ловок этого столбца. Он явно идентифицирует каждый квартал, указывая на его конец. Это весьма важное обстоятельство, так как, в конце концов, мы должны дисконтировать сумму платежей (денежные потоки). Следует ясно понимать, ко­гда происходит обмен платежами, чтобы правильно вычислить дисконт. Таким образом, первый платеж в сумме 1 012 500 долл. будет получен в конце перво­го квартала. Указывая период платежа, необходимо ссылаться на конец квартала. Следовательно, пятый платеж в сумме 1 225 000 долл. будет осуществлен в конце пятого периода, иначе говоря, в конце пятого квартала.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
56.5. Оценка процентных свопов 56.7. Вычисление объема платежей по фиксированной ставке





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта