Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

56.3. Терминология, соглашения и рыночные котировки

Рассмотрим терминологию, используемую на рынке свопов, и покажем, как они котируются. Датой сделки (trade date) по свопу называется дата заключения свопа. Условия сделки включают в себя фиксированную процентную ставку, срок действия, условную сумму свопа и правила осуществления выплат, которые обя­заны выполнить стороны свопа. Дата, начиная с которой начисляются платежи по плавающей процентной ставке, называется расчетной (reset, or setting date). Она может совпадать с датой исполнения сделки. Как и в соглашениях FRA (см. гла­ву 51), ставка фиксируется за два дня до начала периода начисления процентного дохода. Вторая и последующие расчетные даты наступают за два дня до начала второго и последующих периодов, установленных в свопе. Фактическая дата (effective date) - это дата, начиная с которой начисляется процентный доход по свопу. Как правило, она наступает через два дня после даты исполнения сделки. В свопе с отложенным стартом (forward-start swap) фактическая дата наступает в определенный будущий момент, установленный условиями свопа. Плавающая процентная ставка устанавливается на начале каждого периода, так что процент­ный доход заранее известен обеим сторонам сделки (разумеется, фиксированная ставка известна обоим сторонам свопа заранее).
Несмотря на то что в нашем примере расписание денежных потоков платель­щиков фиксированной и плавающей ставок совпадают, на практике такая ситуа­ция встречается редко. Соглашение может обязывать плательщика фиксированной ставки осуществлять платежи ежегодно, а плательщика плавающей ставки - бо­лее часто (например, каждые полгода или каждый квартал). Кроме того, правила начисления процентного дохода за каждый расчетный период свопа различаются. Обычно к выплатам фиксированного процентного дохода применяется календар­ная поправка 30/360. В то же время к выплатам плавающего процентного до­хода по свопам, номинированным в долларах и евро, используется календарная поправка "длина расчетного периода/360", которая применяется ко всем другим инструментам денежного рынка, номинированным в этих валютах. К свопам, но­минированным в фунтах стерлингов, применяется календарная поправка "длина расчетного периода/365".
Соответственно, из-за разницы между длинами последующих купонных пе­риодов фиксированные процентные платежи немного отличаются друг от друга. Плавающие процентные платежи также отличаются друг от друга из-за календар­ных поправок и колебания ставки-ориентира.
Терминология, используемая для описания позиций сторон на рынке свопов, сочетает жаргон рынка наличных ценных бумаг и рынка фьючерсов. Это связано с тем, что позицию по свопу можно интерпретировать либо как пакет наличных ценных бумаг, либо как пакет фьючерсов. Как указывалось ранее, контрпартнеры по свопу могут быть плательщиками фиксированной или плавающей ставки.
Плательщик фиксированной ставки получает процентный доход по плаваю­щей ставке. В таком случае говорят, что он занял длинную позицию (be long), или "купил" (bought) своп. Сторона, занимающая длинную позицию, по суще­ству, покупает ноту с плавающей ставкой (поскольку она получает процентный доход, начисленный по плавающей ставке) и эмитирует облигацию с фиксиро­ванной процентной ставкой (поскольку она выплачивает процентный доход, пе­риодически начисляемый по фиксированной ставке). По существу, плательщик фиксированной ставки занимает деньги под фиксированную процентную ставку и инвестирует их в актив с плавающей процентной ставкой. Говорят, что платель­щик плавающей процентной ставки занял короткую позицию (be short), или "про­дал" (sold) своп. Сторона, занимающая короткую позицию, по существу, покупает купонную облигацию (поскольку она получает процентный доход, начисленный по фиксированной ставке) и эмитирует ноту с плавающей ставкой (поскольку она выплачивает процентный доход, начисленный по плавающей ставке). Платель­щик плавающей ставки занимает деньги под плавающую ставку и инвестирует их в актив с фиксированной процентной ставкой.
При котировке свопов считается, что дилер свопа устанавливает плавающую ставку на уровне ставки-ориентира, а затем устанавливает фиксированную став­ку, которая будет применяться в рамках свопа. Для иллюстрации этого правила рассмотрим следующий 10-летний своп, предлагаемый дилером.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
56.2. Интерпретация позиции в свопе 56.4. Терминология, соглашения и рыночные котировки. Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта