Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

56.17. Аннулирование свопа

Если финансовое учреждение заключает своп для того, чтобы хеджировать процентные долговые обязательства, своп должен действовать до конца. Одна­ко обстоятельства могут измениться или финансовое учреждение может иначе оценить процентные ставки. В этих ситуациях необходимо прекратить действие свопа. Проще всего заключить новый контракт, который компенсирует старый. Это позволит первому свопу действовать дальше, но может уменьшить денежные потоки, если свопы не компенсируют друг друга полностью. Нестандартные усло­вия нового свопа (вряд ли срок действия нового срока будет выражаться целым количеством лет, если новый своп не заключается через год после вступления в силу старого) делают его более дорогим, чем обычный. Поскольку вероятность того, что ставка нового свопа совпадет со старой, невелика, позиции сторон свопа вряд ли окажутся эквивалентными. Если к тому же новый своп не заключен через год после вступления в силу старого, то и сроки платежей по этим свопам не совпадут.
По этим причинам компания может пожелать полностью аннулировать своп. Для этого она должна попросить маркет-мейкера на рынке свопов сообщить раз­мер платы за аннулирование (cancellation fee). Банки определяют размер платы за аннулирование свопа, вычисляя чистую текущую стоимость оставшихся денеж­ных потоков по свопу, применяя к ним соответствующие коэффициенты дискон­тирования. Чистая текущая стоимость будущих денежных потоков - это справед­ливая цена за аннулирование свопа. Для ее вычисления используются правила, описанные выше. Иначе говоря, если плательщик фиксированной ставки просит аннулировать своп, когда процентные ставки падают, он должен внести плату за аннулирование, а если процентные ставки растут, он должен получить ее.
Кредитный риск
Ставка, назначаемая на межбанковском рынке, основана на предположении, что стороны сделки имеют кредитные линии в банке, выступающем в качестве посредника. Следовательно, ставка свопа отражает кредитный риск, связанный с кредитоспособностью партнеров на межбанковском рынке. Этот кредитный риск выражается спрэдом между ставкой свопа и доходностью правительственной об­лигации с эквивалентным сроком погашения. Однако, как указывалось выше, спр-эды зависят и от других факторов, таких как ликвидность, а также соотношение между спросом и предложением. Кредитный риск, которому подвергается своп, не совпадает с процентным или рыночным риском. Он возникает из-за вероятно­сти того, что одна из сторон свопа объявит дефолт по своим обязательствам. Если чистая текущая стоимость свопа в момент объявления дефолта окажется положи­тельной, то банк рискует понести убытки. Рыночный риск можно хеджировать, но кредитный риск хеджировать намного сложнее. Для того чтобы управлять кредитным риском, необходимо учитывать лимиты по кредитным линиям, обес­печение, степень диверсификации по секторам, а также вид кредитной стоимости под риском.
Таким образом, из-за возможного дефолта контрпартнеров банк рискует по­нести убытки по всем своим сделкам, связанным со свопами. Если в момент объ­явления дефолта чистая текущая стоимость свопа является положительной, эта сумма представляет собой стоимость под риском и должна быть списана. Если же она окажется отрицательной, то теоретически она представляет собой потен­циальный выигрыш банка, хотя на практике контрпартнеры пытаются возместить эту сумму своим клиентам. В этой ситуации банк, выступающий в роли посред­ника, не получает прибыли, но и не несет убытки. Следовательно, банковский отдел управления кредитным риском должен оценивать текущую кредитоспособ­ность контрпартнеров, для которых стоимость свопа в данный момент является положительной.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
56.16. Процентные свопы овернайт и свопы Eonia/SONIA 56.18. Свопционы





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта