Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

56.16. Процентные свопы овернайт и свопы Eonia/SONIA

Индексные свопы овернайт (overnight-index swaps - OIS) - это процентные свопы денежного рынка, поскольку они имеют небольшой срок действия. Однако они очень похожи на обычные процентные свопы, поэтому их можно рассматри­вать как инструмент рынка капиталов.
Как указывалось выше, процентный своп, являющийся инструментом рынка капиталов, - это соглашение между двумя сторонами, обменивающими плате­жи по фиксированной ставке на платежи по плавающей ставке, вычисленные по условной сумме, через регулярные интервалы на протяжении всего срока дей­ствия. Своп можно интерпретировать как пакет последовательных форвардных контрактов, в котором каждый контракт вступает в силу после истечения срока действия предыдущего. Базис плавающей процентной ставки является частью со­глашения. Обычные свопы связывают плавающую процентную ставку со ставкой LIBOR, однако недавно на рынке появилась новая ставка - OIS. На рынке фунтов стерлингов эта ставка известна под названием средняя процентная ставка свопа овернайт, номинированного в фунтах стерлингов (sterling overnight interest rate average swaps), или SONIA. На рынке евровалюты эта ставка называется средняя процентная ставка свопа овернайт, номинированного в евро (euro overnight in­terest rate average swaps), или Eonia. В данном разделе рассматриваются свопы OIS, которые более широко используются коммерческими и инвестиционными банками.
Ставка SONIA - это средняя процентная ставка, по которой до 15:30 каж­дого дня заключаются межбанковские (не застрахованные) сделки с депозитами овернайт, номинированными в фунтах стерлингов, между членами Лондонской ас­социации брокеров оптового денежного рынка (London Wholesale Money Brokers' Association). Веса процентных ставок зависят от объема сделок. Своп SONIA - это контракт, в рамках которого производится обмен фиксированной процентной ставки (ставки свопа) на среднее геометрическое процентных ставок овернайт, за­регистрированных на протяжении срока действия этого соглашения. Обмен про­центных ставок происходит в момент завершения срока действия свопа. Свопы SONIA используются для спекуляций или хеджирования процентных ставок на очень коротком конце кривой доходности фунта стерлингов. Иначе говоря, они используются для хеджирования процентных ставок овернайт.6 Сроки действия этих свопов колеблются от одной недели до года, хотя иногда встречаются и двух­летние свопы SONIA.
Обычная ставка свопа вычисляется на основе кривой доходности правитель­ственных облигаций и представляет собой кредитную премию за риск межбанков­ских дефолтов. По существу, ставка свопа представляет собой среднюю форвард­ную ставку, определенную по правительственной нуль-купонной кривой доходно­сти. Фиксированная ставка, установленная в свопе SONIA, является средней про­центной ставкой овернайт, ожидаемой участниками рынка на протяжении срока действия свопа. На практике эта ставка вычисляется по ставке репо, устанавлива­емой Банком Англии (Bank of Engrand). Она представляет собой двухнедельную ставку, по которой Банк Англии заключает сделки обратного репо (reverse repo trades) на открытом рынке. Иначе говоря, ставка SONIA представляет собой базис­ную ставку Банка Англии. С теоретической точки зрения можно предположить, что ставка SONIA должна практически совпадать со ставкой репо, поскольку кредитный риск по депозитам овернайт невелик. Однако на практике спрэд между ставкой SONIA и ставкой репо, установленной Банком Англии, сильно колеблет­ся. По этой причине для хеджирования рисков, связанных с депозитами овернайт, используются свопы.
Индексные свопы овернайт, номинированные в долларах США, связаны со ставкой по федеральным фондам. Поскольку эта ставка значительно ниже ставки LIBOR овернайт, такие свопы не всегда используются банками для хеджирования рисков, порождаемых процентной ставкой овернайт, особенно если она зависит от ставки LIBOR.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
56.15. Базисный своп 56.17. Аннулирование свопа





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта