Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

56.11. Основные факторы, влияющие на спрэды свопов

На спрэд свопа влияют те же самые факторы, которые определяют спрэд над казначейской кривой, характерный для инструментов, воспроизводящих денеж­ные потоки по свопу, т.е. обладающих аналогичными финансовыми свойствами. Как будет показано ниже, основным фактором, влияющим на спрэд свопа, рас­четный период (т.е. срок погашения) которого не превышает пяти лет, является стоимость хеджирования на рынке фьючерсов на евродолларовые депозитные сертификаты. Хотя в листингах бирж встречаются контракты с поставкой через 10 лет, ликвидность рынка фьючерсов на евродолларовые депозитные сертифика­ты, срок действия которых превышает пять лет, очень невелика. На спрэд свопов с более долгими сроками действия влияют, в основном, кредитные спрэды на рын­ке корпоративных облигаций. В частности, долгосрочные свопы оцениваются по ставкам, выплачиваемым по первоклассным кредитам на традиционных рынках ценных бумаг с фиксированной и плавающей ставками. Поскольку своп можно интерпретировать как пакет фьючерсных или форвард­ных контрактов, спрэды краткосрочных свопов чутко реагируют на колебания сто­имости фьючерсов на евродолларовые депозитные сертификаты. Как указывалось выше, существует ликвидный рынок фьючерсов на евродолларовые депозитные сертификаты, сроки действия которых изменяются от трех месяцев до пяти лет. Заняв позицию по пакету фьючерсов на евродолларовые депозитные сертификаты (т.е. позицию по каждому из трехмесячных фьючерсных контрактов на евродол­ларовые депозитные сертификаты с требуемым сроком действия), участник рынка может создать искусственную ценную бумагу или финансовый инструмент с фик­сированной процентной ставкой.
Представим себе, например, финансовое учреждение, владеющее активами с фиксированной ставкой и долговыми обязательствами с плавающей ставкой. Срок погашения активов и пассивов - три года. Процентная ставка по долговым обязательствам пересматривается каждые три месяца в зависимости от уровня ставки LIBOR. Это финансовое учреждение может хеджировать свою несбалан­сированную позицию по активам и пассивам, купив пакет трехлетних фьючерсов на евродолларовые депозитные сертификаты. Таким образом, финансовое учре­ждение получит ставку LIBOR, установленную на трехлетний период, и будет выплачивать фиксированную сумму (т.е. фьючерсную цену). Тем самым финан­совое учреждение осуществляет хеджирование, так как активы имеют фиксиро­ванную процентную ставку, а пакет долгосрочных фьючерсов на евродолларо­вые депозитные сертификаты позволяет искусственно создать финансирование по фиксированной ставке. Зная фиксированную сумму, подлежащую выплате за три года, можно вычислить реальную фиксированную ставку, которую уплатит данное учреждение. Кроме того, финансовое учреждение может искусственно обеспечить финансирование по фиксированной ставке, заключив трехлетний своп с фиксированными выплатами в обмен на трехмесячную ставку LIBOR. При про­чих равных условиях это позволит обеспечить наиболее дешевое хеджирование несбалансированной позиции инвестора. Иначе говоря, финансовое учреждение сможет сравнить искусственную фиксированную ставку (выраженную в процен­тах относительно казначейских ценных бумаг США) с трехлетним спрэдом свопа. Разница между искусственным спрэдом и спрэдом свопа при обычных условиях не должна превышать нескольких базисных пунктов.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
56.10. Оценка свопа 56.12. Основные факторы, влияющие на спрэды свопов. Часть Вторая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта