Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

56.10. Оценка свопа

После заключения свопа на величину платежей по плавающей ставке влияют изменения рыночных процентных ставок. Стоимость процентного свопа пред­ставляет собой разность между текущей стоимостью платежей, осуществляемых обеими сторонами свопа. Трехмесячные форвардные ставки LIBOR, определя­емые по фьючерсным контрактам на евродолларовые депозитные сертификаты, используются для достижения двух целей: 1) для вычисления размера платежей по плавающей ставке и 2) для определения коэффициента дисконтирования, необ­ходимого при вычислении текущей стоимости платежей.
Для примера рассмотрим трехлетний своп, использованный выше. Предполо­жим, что через год после его заключения процентные ставки изменились так, как показано в столбцах 4 и 6 на ил. 55.7. В столбце 4 приведена текущая трехме­сячная ставка LIBOR. В столбце 5 перечислены цены на фьючерсные контракты на поставку евродолларовых депозитных сертификатов для каждого периода. Эти ставки используются для вычисления форвардных ставок, приведенных в столб­це 6. Обратите внимание на то, что процентные ставки через год увеличились, так как ставки, приведенные на ил. 55.7, больше, чем ставки, указанные на ил. 55.2. Как и при вычислении результатов, показанных на ил. 55.2, для определения сумм платежей по плавающей ставке используются трехмесячная ставка LIBOR и форвардные ставки. Эти результаты приведены в столбце 8 на ил. 55.7.
В последнем столбце на ил. 55.8 указаны форвардные коэффициенты дис­контирования для каждого периода. Эти вычисления ничем не отличаются от вычислений, продемонстрированных на ил. 55.4.
На ил. 55.9 перечислены форвардные коэффициенты дисконтирования (взятые из ил. 55.8) и суммы платежей по плавающей ставке (взятые из ил. 55.7). Размеры платежей по фиксированной ставке заново не вычислялись, так как они указаны на ил. 55.3. Эти суммы вычислены при ставке свопа, равной 4,9875%, и просто воспроизведены на ил. 55.9. Теперь необходимо дисконтировать два денежных потока, используя новые форвардные коэффициенты дисконтирования. Как пока­зано в нижней части ил. 55.9, текущая стоимость платежей по плавающей ставке равна 11 459 495 долл., а текущая стоимость платежей по фиксированной ставке равна 9 473 390 долл. Эти две величины не равны, следовательно, для одной из сторон стоимость свопа выросла, а для другой - уменьшилась. Проверим, какая из сторон выиграла от повышения процентных ставок, а какая - проиграла.
Оценка свопа
Оценка свопа
Оценка свопа
Плательщик фиксированной ставки получает платежи по плавающей став­ке. Текущая стоимость этих платежей равна 11 459 495 долл. Текущая стоимость платежей, которые должен совершить плательщик фиксированной ставки, равна 9 473 390 долл. Таким образом, для него стоимость свопа является положительной и равна разности между указанными выше величинами, т.е. 1 986 105 долл. Об­ратите внимание на то, что это полностью соответствует нашему утверждению, в соответствии с которым при увеличении процентных ставок (как это произошло в нашем примере) плательщик фиксированной ставки получает выгоду, так как стоимость свопа возрастает.
И наоборот, получатель фиксированной ставки должен совершить платежи, текущая стоимость которых равна 11 459 495 долл., но в обмен он получит плате­жи по фиксированной ставке, текущая стоимость которых равна 9 473 390 долл. Таким образом, стоимость свопа для получателя фиксированной ставки равна - 1986105 долл. И вновь, как указывалось выше, получатель фиксированной ставки проигрывает от роста процентных ставок, так как это снижает стоимость свопа.
Этот принцип можно применить для оценки более сложных свопов. Например, существуют свопы, на протяжении срока действия которых условные суммы из­меняются по заранее установленному закону. К ним относятся амортизационные, накопительные и волнообразные свопы (roller-coaster swaps). Зная суммы плате­жей, можно вычислить их текущую стоимость, просто скорректировав условные суммы свопов, - методология остается неизменной.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
56.9. Определение ставки свопа 56.11. Основные факторы, влияющие на спрэды свопов





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта