Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

55.7. Классические опционные стратегии

В этом разделе приводятся краткие описания простейших чисто опционных стратегий.
Стрэддл

Наиболее простой сделкой, направленной на улучшение выпуклости, является комбинация стрэддл (straddle), состоящая из одного опциона "колл" и одного опциона "пут" с одинаковыми ценами исполнения. На ил. 54.15 приведен график прибыли/убытков по длинному стрэддлу при условии исполнения по номинальной цене в момент прекращения действия и за три месяца до этого момента.
Классические опционные стратегии
Эта позиция является дельта-нейтральной, поскольку она не подвергается вли­янию рыночных цен. Если рынок остается стабильным, то позиция приносит все больше убытков, поскольку по мере приближения даты прекращения действия опциона его временная стоимость постепенно исчезает. Однако при любом изме­нении рыночных цен либо опцион "пут", либо опцион "колл" станет опционом "с выигрышем", и позиция в итоге принесет прибыль. Эта стратегия является наиболее полезной при покупке выпуклости по конкретной цене исполнения. Инвесторы, играющие на понижение волатильности и рассчитывающие на ста­бильность рынка, могут использовать комбинации стрэддл и извлечь прибыль за счет временной стоимости.
Стрэнгл
Стрэнгл (strangle) - это комбинация, аналогичная стрэддлу, но сопряженная с более сильным левереджем. Беспроигрышный стрэддл состоит из опционов "колл" и "пут" с проигрышем. Цены исполнения опционов устанавливаются так, чтобы их проигрыши были одинаковыми, а текущая стоимость ценной бумаги рас­полагалась ровно посередине между этими ценами исполнения. График прибыли/ убытков по комбинации "стрэнгл" приведен на ил. 54.16.
Классические опционные стратегии
Как и стрэддл, комбинация "стрэнгл" ориентируется исключительно на вола-тильность. Если рынок остается стабильным, то позиция теряет временную стои­мость, а если рыночные цены изменяются в любом направлении, то либо опцион "пут", либо опцион "колл" приносит прибыль. Поскольку оба опциона, входя­щих в комбинацию "стрэнгл", являются проигрышными, для того чтобы инвестор получил выигрыш, рыночные цены должны достаточно сильно измениться. Од­нако такие опционы являются очень дешевыми, так что инвестор может купить много опционов. Эта стратегия идеальна для инвестора, играющего на повыше­ние волатильности и желающего извлечь прибыль за счет внезапного изменения рыночных цен.
Продажа комбинаций "стрэнгл" является очень рискованным делом. Большую часть времени колебания рынка не достигают требуемого размаха, чтобы какой-либо из опционов стал выигрышным, и продавец комбинации получает прибыль за счет выручки. Однако иногда рыночные цены внезапно падают или возраста­ют, и продавец комбинации "стрэнгл" в этой ситуации несет катастрофические убытки. Данное обстоятельство отразилось в выразительном названии этой ком­бинации (удавка. - Прим. ред.).
Сделки на основе спрэдов
Сделки на основе спрэдов (spread trades) связаны с покупкой одного опциона, полностью или частично оплаченной за счет продажи другого. Бычий спрэд (bull spread) можно создать с помощью владения ценной бумагой, покупки опциона "пут" с ценой исполнения, которая ниже ее текущей стоимости, и продажи опци­она "колл" по цене, превышающей текущую стоимость ценной бумаги. Поскольку оба опциона являются проигрышными, их цены исполнения можно настроить так, чтобы стоимость опциона "пут" была равной выручке от продажи опциона "колл". Если стоимость ценной бумаги падает ниже цены исполнения опциона "пут" или вырастает выше цены исполнения опциона "колл", то можно исполнить соответ­ствующий опцион и продать ценную бумагу. В противном случае любая прибыль (или убыток) будет обусловлена стоимостью базовой ценной бумаги. Иначе гово­ря, эта позиция аналогична владению базовой ценной бумагой, за исключением того, что окончательная стоимость позиции в момент прекращения действия оп­ционов оказывается между двумя ценами исполнения. График прибыли/убытков по комбинации "бычий спрэд" при условии исполнения по номинальной цене в момент прекращения действия и за три месяца до этого момента приведен на ил. 54.17.
Другая комбинация называется медвежьим спрэдом (bear spread). Эта комби­нация противоположна комбинации "бычий спрэд". Ее можно создать с помощью продажи бычьего спрэда. Используя паритет опционов "пут" и "колл", комби­нацию "медвежий спрэд" можно создать из базовой ценной бумаги с помощью покупки выигрышного опциона "пут" и продажи выигрышного опциона "колл". Медвежий спрэд эквивалентен короткой позиции по базовой ценной бумаге, кото­рая должна быть закрыта в цене, расположенной между двумя ценами исполнения. График прибыли/убытков по комбинации "медвежий спрэд" при условии испол­нения по номинальной цене в момент прекращения действия и за три месяца до этого момента приведен на иллюстрации 54.18.
Классические опционные стратегии


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
55.6. Опционные стратегии: реорганизация графика прибыли/убытков 55.8. Практические портфельные стратегии





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта