Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

55.6. Опционные стратегии: реорганизация графика прибыли/убытков

Инвесторы преследуют разные цели: уменьшить риск, увеличить доходность или извлечь прибыль за счет ожиданий изменений рынка. Очень часто достичь поставленных целей можно, просто реорганизовав график прибыли/убытков в со­ответствии с пожеланиями инвесторов. Например, увеличивая минимальное зна­чение этого графика, инвестор снижает риск.
Опционы являются очень точным инструментом, позволяющим осуществить такую реорганизацию. Поскольку воспроизвести доходность опционной позиции с помощью базовой ценной бумаги невозможно, опционы позволяют разработать более разнообразные стратегии. При описании этих стратегий мы будем пользо­ваться следующими терминами.
Направление
Опционы "колл" и "пут" являются направленными инструментами (directional instruments). Например, опцион "пут" приносит прибыль только при падающих рыночных ценах. Это свойство делает его идеальным средством для сокращения риска, связанного с направлением изменения цен. Рассмотрим, например, пози­цию, которая при падающих рыночных ценах приносит крупные убытки и умерен­ную прибыль при возрастании цен. Покупая опцион "пут", инвестор соглашается на ограниченный рост доходности при росте рынка в обмен на резкое увеличение прибыли при его падении.
Выпуклость
Покупая и продавая опционы, можно корректировать выпуклость позиции. Поскольку на внебиржевом рынке можно купить опционы с любой ценой испол­нения и датой прекращения действия, с помощью купли или продажи опционов можно скорректировать выпуклость в любой точке графика. Например, инвестор, владеющий ценными бумагами, обеспеченными ипотеками, стоимость которых близка к номиналу, может рассчитывать на то, что при растущем рынке ско­рость досрочного погашения этих ипотек резко увеличится, снижая потенциаль­ный выигрыш. Иначе говоря, инвестор чувствует, что его позиция имеет короткую выпуклость. Для коррекции графика прибыли/убытков инвестор должен купить опционы "колл", цена исполнения которых совпадает с рыночной ценой или пре­вышает ее. В этом случае инвестор продает часть спрэда между кривой прибыли/ убытков и казначейской кривой доходности в обмен на повышение доходности при росте рыночных цен.
Выручка
Инвестор, желающий увеличить доходность позиции на стабильном рынке, может продать выпуклость, выписав опционы в обмен на выручку. Это увеличит текущую доходность позиции за счет возросшего риска волатильности некоторых участков кривой прибыли/убытков. Типичным примером такой стратегии явля­ется хорошо известная стратегия покрытого опциона "колл", в рамках которой портфельный менеджер продает опционы "колл" на часть своего портфеля, от­казываясь от части прибыли при растущих рыночных ценах в обмен на более высокую доходность при стабильных и снижающихся рыночных ценах.
Левереджированные спекуляции
Инвесторы, склонные к риску, часто стремятся повысить потенциальную до­ходность, соглашаясь на более высокий риск снижения цены. В данном случае опционы можно использовать для создания сильно левереджированной позиции, которая может принести большой доход при очень специфических изменениях рынка. Инвестор, активно играющий на повышение, может за 1/2 пункта ку­пить опционы "колл" с проигрышем, величина которого равна одному пункту, за 30 дней до истечения срока их действия. Если к этому времени рыночные цены вырастут на два пункта, то стоимость опциона составит один пункт, т.е. инвестор удвоит объем первоначальных вложений. Соответствующая позиция по базовой ценной бумаге могла бы повысить стоимость позиции только на 2%. Разумеет­ся, если рыночные цены не увеличатся хотя бы на один пункт, опционы "колл" окажутся бесполезными.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
55.5. Дельта, гамма и тэта: хеджирование опционной позиции. Продолжение. 55.7. Классические опционные стратегии





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта