Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

55.2. Паритет опционов пут и колл

График зависимости прибыли от стоимости базовой ценной бумаги, постро­енный для опционов "пут" и "колл", исполненных с выигрышем, состоит из двух частей. Рассмотрим позицию, созданную с помощью покупки опциона "колл" и продажи опциона "пут" при условии, что цена исполнения обоих опционов рав­на стоимости базовой ценной бумаги. Если стоимость ценной бумаги возрастает, то будет исполнен опцион "колл". Если стоимость ценной бумаги убывает, то будет исполнен опцион "пут". В любом случае в момент прекращения действия опциона базовая ценная бумага поставляется по цене исполнения. Таким образом, говоря в терминах прибылей и убытков, приобретение опциона "колл" и продажа опциона "пут" эквивалентны покупке базовой ценной бумаги.
График зависимости прибыли от стоимости базовой ценной бумаги, представ­ленный на ил. 54.3, состоит из двух частей: покупки опциона "колл" и продажи опциона "пут". Из него следуют три приведенных ниже вывода.
Паритет опционов пут и колл
Паритет опционов пут и колл
Эта зависимость называется паритетом опционов "пут" и "колл". Данный закон является одной из основ рынка опционов. Из фактов, перечисленных выше, следует, что создать опцион "колл" из опциона "пут" можно с помощью покупки базовой ценной бумаги, а опцион "пут" из опциона "колл" - с помощью продажи базовой ценной бумаги. Эта возможность преобразования опционов "пут" в оп­ционы "колл", и наоборот, является очень важной для управления опционными позициями.
Оценка опциона
Первой характеристикой, определяющей свойства опциона, является его сто­имость. Существует множество моделей оценки разных опционов. Каждая из них имеет свои параметры и приводит к разным результатам, незначительно отличаю­щимся друг от друга. Однако существует пять основных характеристик, влияющих на стоимость опциона: стоимость базовой ценной бумаги, цена исполнения опци­она, дата прекращения действия опциона, волатильность базовой ценной бумаги и стоимость финансирования базовой ценной бумаги.
Наиболее простой характеристикой является внутренняя стоимость (intrinsic value), представляющая собой стоимость опциона при условии, что он будет ис­полнен немедленно. Опцион, имеющий внутреннюю стоимость, называется опционом с выигрышем (in-the-money option).
Паритет опционов пут и колл
Если стоимость базовой ценной бумаги равна цене исполнения опциона, то опцион называется опционом без проигрыша (at-the-money option). И наоборот, опцион, не имеющий внутренней стоимости, называется опционом с проигрышем (out-of-the-money option).
Стоимость опциона может быть как ниже, так и выше его внутренней сто­имости. В таком случае говорят, что опцион имеет временную стоимость (time value). Внутренней называется стоимость опциона при условии, что он исполня­ется немедленно, а временной называется стоимость опциона при условии, что он будет действовать до конца. Очевидно, чем больше времени осталось до исте­чения срока действия опциона, тем выше его временная стоимость.
На ил. 54.6 показан график зависимости стоимости опциона от времени, остав­шегося до истечения его срока действия. На ил. 54.7 приведены графики зависимо­сти стоимости опциона от стоимости базовой ценной бумаги, когда до истечения срока его действия остается один и три месяца. В точке, соответствующей цене исполнения, график испытывает излом, причем чем меньше времени остается до истечения срока действия опциона, тем сильнее этот излом. Он затрудняет хеджи­рование опциона "без проигрыша" по мере приближения даты прекращения его действия.
Паритет опционов пут и колл
Если опцион является опционом "с проигрышем", то он имеет определенную временную стоимость, поскольку существует шанс, что опцион будет завершен с выигрышем. Чем больше проигрыш, тем меньше этот шанс и меньше временная стоимость опциона.
Если опцион является "опционом с выигрышем", то его временная стоимость обусловлена относительной выгодностью опциона по сравнению с соответствую­щей позицией по базовой ценной бумаге. Это связано с тем, что потенциальные потери по опциону ограничены стоимостью своего опциона. Чем больше выиг­рыш по опциону, тем меньше эта вероятность и меньше временная стоимость.
В любом случае временная стоимость опциона зависит от вероятности того, что ценная бумага будет продана по цене его исполнения. В свою очередь, эта вероятность зависит от того, насколько далеко от цены исполнения отклоняется цена, по которой продается или покупается ценная бумага, и как сильно будет ко­лебаться цена исполнения, пока не наступит дата прекращения действия опциона.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
55.1. Основы процентных опционов 55.3. Паритет опционов пут и колл. Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта