Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

53.8. Хеджирование

Хеджирование3 с помощью фьючерсов подразумевает временную замену бу­дущих сделок на рынке ценных бумаг с немедленной поставкой с помощью фью­черсных позиций. Если наличные и фьючерсные цены изменяются синхронно, то любые убытки, понесенные хеджером по одной позиции (наличной или фьючерс­ной), компенсируются прибылью по другой. Если чистая прибыль или убыток от позиции точно соответствует ожиданиям, хеджинговая сделка называется идеаль­ным хеджем (perfect hedge).
На практике хеджирование является не настолько простым делом. Величи­на чистой прибыли не всегда совпадает с ожидаемой. Результат хеджирования определяется зависимостью между наличной ценой и фьючерсной ценой в мо­менты заключения и прекращения хеджинговой сделки. Разница между наличной и фьючерсной ценами называется базисом (basis). Риск того, что базис изменится непредсказуемым образом, называется базисным (basis risk).
В большинстве приложений хеджируемая облигация не совпадает с облига­цией, лежащей в основе фьючерсного контракта. Такое хеджирование называется перекрестным (cross-hedging). Базисный риск, связанный с перекрестным хеджи­рованием, может оказаться значительным. Нехеджированная позиция подвергает­ся ценовому риску, который заключается в том, что цена наличного рынка может измениться в неблагоприятную сторону.
"Короткая" хеджинговая сделка (т.е. продажа) используется для защиты инве­стора от падения наличной стоимости ценной бумаги с фиксированной процент­ной ставкой. Исполнение "короткой" хеджинговой сделки означает продажу фью­черсного контракта. Заключая "короткую" хеджинговую сделку, хеджер фиксирует будущую наличную цену и перекладывает ценовой риск, связанный с владением облигацией, на покупателя фьючерсного контракта. Для иллюстрации ситуации, в которой целесообразно заключить "короткую" хеджинговую сделку, предполо­жим, что менеджер пенсионного фонда знает, что облигации должны быть ликви­дированы через 40 дней, обеспечив тем самым выплаты вкладчикам пенсионного фонда в размере 5 млн. долл. Если в течение 40-дневного периода процентные ставки увеличатся, то для выручки 5 млн. долл. придется продать большее ко­личество облигаций. Для защиты от этой опасности менеджер должен продать облигации на фьючерсном рынке, чтобы зафиксировать цену продажи.
"Длинная" хеджинговая сделка (покупка) используется для защиты инвестора от увеличения наличной стоимости ценной бумаги с фиксированной процентной ставкой. Исполнение "длинной" хеджинговой сделки означает покупку фьючерс­ного контракта. Менеджер пенсионного фонда может использовать "длинную" хеджинговую сделку, когда ожидаются крупные поступления денег, а менеджер опасается падения процентных ставок. Кроме того, менеджер денежного рынка, знающий, что в ближайшем будущем облигация будет погашена, а процентные ставки упадут, может заключить "длинную" хеджинговую сделку, чтобы зафикси­ровать процентную ставку.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
53.7. Приложения портфельного менеджера. Продолжение. 53.9. Мобильные альфа-стратегии





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта