Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

53.6. Приложения портфельного менеджера

В этом разделе описываются разнообразные способы использования процент­ных фьючерсных контрактов.
Изменение дюрации портфеля
Менеджер по денежным операциям, уверенный в дальнейшем направлении изменения процентных ставок, может скорректировать дюрацию своего портфе­ля для капитализации своих прогнозов. В частности, если он считает, что про­центные ставки вырастут, то следует уменьшить дюрацию портфеля. Если же он полагает, что процентные ставки упадут, то необходимо увеличить дюрацию порт­феля. Кроме того, менеджеры, применяющие стратегию структуризации портфе­лей, должны периодически корректировать дюрацию портфеля, ориентируясь на определенный эталон.
Несмотря на то что менеджеры по денежным операциям могут управлять дю-рацией с помощью инструментов рынка ценных бумаг с немедленной поставкой, фьючерсные контракты позволяет сделать это быстрее и дешевле. Это особенно выгодно, если такие операции проводятся на временной основе. Покупая фью­черсные контракты на казначейские облигации или ноты, они могут увеличить дюрацию портфелей. И наоборот, продавая фьючерсные контракты на казначей­ские облигации и ноты, они могут уменьшить дюрацию портфелей.
Распределение активов
Спонсоры пенсионных планов часто желают изменить состав активов пенси­онного фонда, отдавая предпочтения то акциям, то облигациям. Для этого суще­ствуют эффективные средства: процентные фьючерсы и фьючерсы на фондовые индексы.
Создание синтетических ценных бумаг для повышения доходности
Ценную бумагу наличного рынка можно создать искусственно, сочетая по­зицию по фьючерсному контракту с поставляемым инструментом. Доходность синтетической ценной бумаги должна совпадать с доходностью инструмента на рынке ценных бумаг с немедленной поставкой. Если между этими показателями существует разница, то с ее помощью можно повысить доходность портфеля.
Рассмотрим для примера ситуацию, в которой инвестор, владеющий 20-летней казначейской облигацией, продает казначейский фьючерс, по которому обязан по­ставить эту облигацию через три месяца. Таким образом, несмотря на то что срок погашения равен 20 годам, инвестор фактически сократил его до трех месяцев.
Следовательно, длинная позиция по 20-летней облигации и короткая фью­черсная позиция эквивалентны длинной позиции по трехмесячной безрисковой ценной бумаге. Эта позиция является безрисковой, так как инвестор фиксирует цену, которую он желает получить через три месяца, - фьючерсную цену. Зани­мая длинную позицию по облигации и короткую - по фьючерсу, инвестор ис­кусственно создает трехмесячную казначейский вексель. Доходность инвестора, возникающая за счет этой синтетической позиции, должна равняться доходности трехмесячного казначейского векселя. Если доходность синтетического трехме­сячного казначейского векселя превышает доходность аналогичного инструмента на рынке ценных бумаг с немедленной поставкой, то инвестор может получить повышенную доходность, создав синтетическую краткосрочную ценную бумагу. Основная зависимость, обусловливающая доходность синтетических ценных бу­маг, имеет следующий вид.
Приложения портфельного менеджера
Здесь CBP - стоимость позиции по наличной облигации; BFP - стоимость по­зиции по фьючерсу на облигацию; RSP - стоимость безрисковой позиции по краткосрочной облигации.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
53.5. Подробный анализ теоретической цены фьючерса. Продолжение. 53.7. Приложения портфельного менеджера. Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта