Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

53.5. Подробный анализ теоретической цены фьючерса. Продолжение.

Поставляемые облигации и неопределенная расчетная дата. В нашем приме­ре мы предполагали, что поставляется только одна облигация, а расчетная дата на­ступает через три месяца. Как указано выше, фьючерсные контракты на поставку казначейских облигаций и нот разрабатывались так, чтобы трейдер, занимающий короткую позицию, мог выбрать одну из нескольких поставляемых облигаций. Кроме того, расчетная дата остается неизвестной.
Поскольку существует несколько вариантов поставки, участники рынка отсле­живают цены каждой поставляемой облигации и определяют среди них ценную бумагу с наиболее дешевой поставкой. Именно эта облигация влияет на цену фьючерса. В качестве такой облигации используется облигация или нота, которая приносит наименьшие убытки или наибольший выигрыш при поставке в рамках короткой позиции по фьючерсу.2
Кроме указанных выше причин, существует еще несколько соображений, по которым реальная фьючерсная цена отличается от теоретической цены, основан­ной на арбитражной модели. Во-первых, существует риск, что облигация с наи­более дешевой поставкой в момент сделки в последующем перестанет ею быть. В этом случае возникает расхождение между теоретической и реальной фью­черсной ценой. Вторая причина такого расхождения объясняется существованием других возможностей, предоставляемых короткой позицией. В заключение отме­тим, что существует искажение переводных коэффициентов CBOT.
Корзина поставляемых ценных бумаг. Фьючерсный контракт на муниципаль­ный индекс представляет собой контракт с наличными расчетами, основанный на корзине ценных бумаг. Трудность арбитражной деятельности по отношению к это­му фьючерсному контракту заключается в том, что покупка или продажа каждой из облигаций, входящих в индекс, связана с большими расходами. Вместо этого для отслеживания индекса можно сформировать портфель, содержащий меньшее количество облигаций. Однако арбитражная деятельность теперь перестает быть безрисковой, поскольку существует риск того, что портфель не сможет точно отразить состав портфеля. Этот риск называется риском, связанным с ошибкой слежения (tracking-error risk). Другая проблема, возникающая при формировании портфеля, допускающего арбитраж, заключается в том, что состав индекса пе­риодически пересматривается. Следовательно, трейдер, осуществляющий арбит­ражные сделки, должен обязательно отслеживать состав индекса и периодически балансировать сформированный портфель.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
53.4. Подробный анализ теоретической цены фьючерса 53.6. Приложения портфельного менеджера





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта