Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

53.1. Оценка фьючерсных контактов и портфельные приложения

Большинство трейдеров и инвесторов при осуществлении сделок с фьючерс­ными контрактами, главным образом, интересуются тем, является ли справед­ливой предлагаемая цена. Покупателей беспокоит, что эта цена может оказаться слишком высокой и более опытный торговец фьючерсами может их обмануть, воспользовавшись неосведомленностью контрагентов. Продавцы боятся, что це­на является искусственно заниженной и хитроумные трейдеры манипулируют рынком, сбивая цены. Более того, потенциальные участники сделки часто не мо­гут дать рационального объяснения резким скачкам цен на фьючерсных рынках. Теории эффективного рынка мало утешают тех, кто понес внезапные убытки на сильно левереджированных фьючерсных рынках. К счастью, фьючерсные рынки не настолько иррациональны, как это может показаться на первый взгляд. Если бы это было не так, они не достигли бы тако­го успеха. Рынки процентных фьючерсов не являются идеально эффективными, но они, вероятно, ближе к этому идеалу, чем все остальные рынки. Более того, существуют совершенно очевидные причины, по которым фьючерсные цены та­ковы, каковы они есть. Существуют также методы, с помощью которых трейдеры, инвесторы и заемщики быстро аннулируют любую разницу между фьючерсными и справедливыми ценами.
В этой главе описываются способ определения справедливой или теоретиче­ской стоимости опциона, а также несколько портфельных приложений процент­ных фьючерсов.
Оценка фьючерсных контрактов
Существует несколько способов оценки фьючерсных контрактов. К счастью, все они приводят к одному и тому же результату. Каждый из этих методов основан на законе одной цены (law of one price), утверждающем, что любой финансовый актив (или обязательство) должен иметь одну и ту же цену независимо от способа его создания. В этом разделе продемонстрирован один из способов, с помощью которого фьючерсный контракт можно сочетать с инструментом рынка ценных бумаг с немедленной поставкой, или наличного рынка (cash market), чтобы со­здать денежные потоки, идентичные денежным потокам по другим ценным бу­магам с немедленной поставкой (cash security).1 Закон одной цены означает, что синтетически созданная ценная бумага с немедленной поставкой должна иметь такую же цену, как и реальная ценная бумага с немедленной поставкой. Анало­гично финансовые инструменты с немедленной поставкой можно комбинировать таким образом, чтобы создать денежные потоки, идентичные денежным потокам по фьючерсным контрактам. По закону одной цены фьючерсный контракт должен иметь такую же цену, как и синтетический фьючерс, созданный из ценных бумаг с немедленной поставкой.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
52.18. Соглашения о форвардной ставке (FRA) 53.2. Иллюстрация основных принципов





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта