Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

52.9. Занятие и ликвидация позиции

Как только брокер откроет счет, фьючерсный трейдер может занять позицию на рынке. Если трейдер покупает фьючерсный контракт, то говорят, что он зани­мает длинную позицию. Если трейдер продает фьючерсный контракт, то говорят, что он занимает короткую позицию.
Существуют два способа ликвидации позиции. Для того чтобы ликвидиро­вать позицию до наступления даты поставки, фьючерсный трейдер должен занять компенсирующую позицию в том же самом контракте. Для длинной позиции это означает продажу идентичного количества контрактов, а для короткой позиции - покупку такого же количества контрактов.
Альтернативной возможностью является ожидание даты поставки. В этот мо­мент инвестор ликвидирует длинную позицию, принимая базовый инструмент по согласованной цене, или короткую позицию, поставляя инструмент по согласо­ванной цене. Расчеты по процентным фьючерсным контрактам, не требующим реальной поставки (например, по фьючерсам для евродолларов), осуществляются в денежной форме по расчетной цене, зарегистрированной в момент поставки.
Роль расчетной палаты
Когда инвестор занимает позицию на фьючерсном рынке, всегда существует контрпартнер, занимающий противоположную позицию и соглашающийся с условиями, указанными в контракте. Благодаря существованию расчетных палат, или клиринговых корпораций (clearing corporation), связанных с каждой биржей, инве­стор может не беспокоиться о финансовой состоятельности и честности контр­партнера по контракту. После исполнения приказа отношения между сторонами сделки строго регламентированы. Расчетная палата выступает как покупатель при каждой продаже и как продавец при каждой покупке. Таким образом, инвестор может свободно ликвидировать позицию, не вступая в контакт с контрпартнером по сделке и не боясь его дефолта. Однако инвестор подвергается риску дефолта со стороны фьючерсного брокера, через которого осуществлялась сделка. Сле­довательно, каждая организация должна быть уверена, что фьючерсные брокеры (и особенно дочерние фирмы (subsidiary), торгующие фьючерсами) имеют доста­точно большой капитал, чтобы минимизировать риск дефолта.
Маржинальные требования
Впервые занимая позицию по фьючерсному контракту, инвестор должен депо­нировать минимальную сумму для каждого контракта в соответствии с правилами биржи. (Брокера могут попросить внести сумму, ненамного превышающую мини­мальный размер, установленный биржей, но ему не разрешается вносить сумму, которая меньше этого уровня.) Эта сумма называется первоначальной маржей (ini­tial margin). Она образует депозит, свидетельствующий о добросовестности инве­стора. Первоначальная маржа может вноситься с помощью казначейских векселей. Поскольку цены фьючерсов подвержены колебаниям, стоимость позиции также изменяется. В момент закрытия торговой сессии позиция переоценивается на ос­нове текущих котировок. Таким образом, любая прибыль или убыток отражается на сумме, лежащей на счете. Ценой, используемой для переоценки фьючерса на основе текущих котировок, является расчетная цена, регистрируемая ежедневно.
Маржа поддержки (maintenance margin) - это минимальный допустимый раз­мер позиции, который может быть достигнут при неблагоприятном изменении цен прежде, чем от инвестора потребуется внести дополнительную маржу. Депони­рованная дополнительная маржа, называемая также вариационной маржей (varia-tional margin), представляет собой сумму денег, которая должна поступить на счет, чтобы восстановить уровень первоначальной маржи. Если на счете образовался излишек, то его можно изъять. Если инвестор должен внести вариационную маржу, то он вступает в кон­такт с брокерской фирмой и узнает, какая сумма должна быть депонирована. Кроме того, он получает маржинальное требование. Даже если в дальнейшем це­на фьючерса изменится в благоприятном направлении, так что размер позиции увеличится и превысит уровень маржи поддержки, инвестор все равно должен внести вариационную маржу. Отказ выполнить это требование за разумное время приведет к закрытию позиции.
Размер маржинального требования зависит от конкретного фьючерсного кон­тракта и вида сделки. Иначе говоря, это зависит от того, является ли позиция длинной, короткой или спрэдом (т.е. комбинацией длинной и короткой позиций), а также носит ли сделка спекулятивный характер или является хеджинговой. Маржа в спекулятивных сделках превышает размер маржинального требования к хеджинговым сделкам, а маржа, требуемая для прямых сделок, превышает вели­чину маржинального требования к спрэдам. Кроме того, размер маржинального требования зависит от фьючерсного брокера. Биржевые и брокерские фирмы из­меняют размеры своих маржинальных требований в соответствии со степенью риска, которому подвергается контракт, а также если они считают, что некоторые типы позиций (как правило, спекулятивные) должны быть дискриминированы.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
52.8. Фьючерсные контракты на федеральные фонды. Продолжение. 52.10. Типичные биржевые фьючерсные опционные контракты





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта