Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

52.5. Фьючерсные контракты на поставку 10-летних индексов муниципальных нот

В основе фьючерсного контракта на поставку 10-летних индексов муници­пальных нот (municipal notes) лежит синтетическая 10-летняя 5%-ная купонная муниципальная нота номинальной стоимостью 100 тыс. долл. Ее условная це­на основана на индексе, вычисляемом компанией FT Interactive data Corporation и включающем в себя до 250 широко распространенных облигаций с рейтингом Ааа из высококачественного сектора рынка муниципальных облигаций. Измене­ние индекса регистрируется в первый рабочий день февраля, мая, августа и нояб­ря. Действие контрактов завершается в марте, июне, сентябре и декабре. Расчеты по контрактам производятся деньгами. Окончательная расчетная стоимость опре­деляется по дисконтной ставке, равной средней наименьшей доходности (yield-to-worst) облигаций, включенных в индекс, зарегистрированной в последний опе­рационный день.
Фьючерсный контракт на поставку казначейского векселя
Фьючерсный контракт на поставку казначейских векселей (Treasury bill), дей­ствующий на международном денежном рынке (International Monetary Market - IMM), был первым контрактом на поставку краткосрочного долгового инстру­мента и стал образцом для разработки последующих модификаций. Этот кон­тракт основан на трехмесячном казначейском векселе с номинальной стоимостью 1 млн. долл.
Контракт котируется и продается по определенной фьючерсной "цене", ко­торая фактически является просто другим способом котировки фьючерсной про­центной ставки. Точнее говоря, эта фьючерсная цена представляет собой разность между числом 100 и фьючерсной ставкой в пересчете на год. Например, фьючерс­ная цена, равная 97,50, означает, что казначейские векселя продаются на фьючерс­ном рынке по ставке 2,50%. Реальная цена, которую покупатель платит продавцу, вычисляется с помощью обычной формулы для казначейских облигаций.
Фьючерсные контракты на поставку 10-летних индексов муниципальных нот
Здесь ставка выражается в виде десятичного числа. Как следует из этой формулы, изменение процентной ставки на один базисный пункт (т.е. изменение фьючерс­ной цены на 0,01) приводит к изменению фактурной цены 90-дневного векселя на 25 долл. Следовательно, изменение стоимости фьючерсного контракта на 0,01 всегда равно 25 долл.
Фьючерсный контракт на поставку казначейских векселей намного проще, чем фьючерсные контракты на поставку казначейских облигаций или казначей­ских нот. Во-первых, поскольку все казначейские векселя с одинаковыми сроками погашения эквивалентны с экономической точки зрения, можно считать, что на рынке существует только одна эмиссия, пригодная для поставки, а именно: каз­начейские векселя, до погашения которых осталось три месяца. Тот факт, что трехмесячные векселя могут быть либо новыми ценными бумагами с трехмесяч­ным сроком погашения, либо старыми векселями, до погашения которых осталось три месяца, не имеет особого значения, поскольку и новые, и старые эмиссии про­даются на одном и том же наличном рынке. Таким образом, все тонкости, связан­ные с поправочным коэффициентом и выбором эмиссии для поставки на рынке фьючерсных контрактов на поставку казначейских векселей, просто отсутству­ют. Более того, дата поставки этих ценных бумаг является более определенной, так как поставка должна быть осуществлена в течение небольшого временного интервала, как правило, в течение трех дней. Правила, установленные биржами, позволяют заранее точно определить дату поставки. В заключение отметим, что отсутствие поправочного коэффициента исключает использование "джокера" на рынке фьючерсных контрактов на поставку казначейских векселей.
Несмотря на простоту фьючерсных контрактов на поставку казначейских век­селей и отсутствие спекулятивных и арбитражных возможностей, характерных для средне- и долгосрочных фьючерсных контрактов, они позволяют осуществ­лять эффективное хеджирование и спекулировать на коротком конце кривой до­ходности. Поскольку ставка по казначейским векселям может быть ориентиром для других краткосрочных процентных ставок, контракт на поставку векселей позволяет полнее удовлетворить потребности многих участников рынка.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
52.4. Фьючерсные контракты на поставку казначейских нот 52.6. Фьючерсные контракты на поставку евродолларов





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта