Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

52.15. Внебиржевые контракты

Опционы на ипотечные кредиты
Внебиржевой рынок опционов на финансовые инструменты с фиксированной процентной ставкой возник в середине 1970-х годов с появлением резервных обя­зательств (standby commitments), представлявших собой опционы "пут" на ипо­течные кредиты, позволявшие владельцу (как правило, ипотечному банку) про­дать ипотечный кредит по указанной цене в назначенное время. Несмотря на то что торговлей резервными обязательствами занималась Федеральная националь­ная ипотечная ассоциация, другие организации вскоре также занялись торговлей опционами. В частности, сберегательные учреждения стали продавать опционы "пут" и "колл" на ипотечные кредиты. Обычно сберегательные учреждения про­давали опционы "«пут» с проигрышем" (исполняемые при доходности, превыша­ющей текущую) и "«колл» с проигрышем" (исполняемые по цене базовой ценной бумаги). До начала 1980-х годов на внебиржевом рынке ипотечных опционов не было реальных маркет-мейкеров. Таким образом, сделка, как правило, не заклю­чалась, пока потребитель, желающий купить опцион, не находил потребителя, желающего продать точно такой же опцион. В свою очередь, посредники, сводившие их вместе, не желали занимать позицию против какой-либо из сторон сделки.
В настоящее время рынок ипотечных опционов состоит из многих участни­ков, хотя первоначальные резервные обязательства уже исчезли. Теперь на рынке ипотечных опционов главными игроками являются инвестиционные и коммерче­ские банки. Многие из инвестиционных и коммерческих банков хотят занимать позиции по ипотечным опционам, не становясь участниками сделки. Это намного повышает ликвидность и гибкость рынка. Потребители опционов на ипотечные кредиты, в целом, не изменились, но их количество значительно увеличилось. Ипотечные банки по-прежнему покупают опционы "пут" на ипотечные креди­ты, а сберегательные учреждения продолжают продавать как опционы "пут", так и опционы "колл". Поскольку в настоящее время некоторые сберегательные учре­ждения стали ипотечными банками, они также стали покупателями ипотечных опционов "пут". Менеджеры по денежным операциям также стали частью этого рынка, играя роль продавцов опционов "колл" на ипотечные кредиты, включенные в их портфели.
В настоящее время рынок ипотечных опционов практически целиком состо­ит из опционов на стандартные агентские ценные бумаги, обеспеченные пулом ипотек. Опционы на транши CMO, IO, PO и им подобные облигации занимают незначительную часть внебиржевого опционного рынка. Базовой ценной бума­гой в большинстве этих опционов являются 30-летние закладные, но на рынке обращаются и 15-летние закладные. Торговля ипотечными кредитами сосредото­чена в секторе краткосрочных опционов. Большинство опционов истекают через 60 дней, а подавляющее большинство - в течение года. Кроме того, основную часть сделок образуют опционы "с выигрышем" и "с проигрышем".
Учитывая, что маркет-мейкеры внебиржевого рынка охотно торгуют опциона­ми, клиент может легко заключить сделку на 25 млн. долл. без заблаговременно­го уведомления. Некоторые фирмы предлагают ипотечные опционы стоимостью 100 млн. долл. и более.
Опционы на казначейские ценные бумаги
Несмотря на то что опционы на казначейские ценные бумаги не так давно появились на внебиржевом рынке как ипотечные опционы они образуют круп­ный и ликвидный рынок. На этом рынке, как и на рынке ипотечных опционов, основными маркет-мейкерами являются инвестиционные и коммерческие банки, часто продающие и покупающие опционы на казначейские ценные бумаги сто­имостью 100 млн. долл. Срок действия большинства опционов истекает через 60 дней. Как правило, они являются опционами "без выигрыша" или "с проигры­шем". В основном, на внебиржевом рынке котируются опционы на казначейские ценные бумаги текущих эмиссий, а большинство остальных сделок заключаются по ценным бумагам старых эмиссий. За исключением ипотечных банков, которых опционы на казначейские ценные бумаги интересуют намного меньше, состав потребителей этого рынка практиче­ски совпадает с составом участников рынка ипотечных опционов. Сберегатель­ные учреждения, как правило, продают опционы "«пут» с проигрышем" и "«колл» с проигрышем", а менеджеры по денежным операциям и взаимные фонды прода­ют покрытые опционы "колл".


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
52.14. Структура внебиржевого рынка 52.16. Опционы кэп и фло на ставку LIBOR





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта