Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

52.12. Опционы на евродолларовые фьючерсы

Опционы на евродолларовые фьючерсы занимают уникальное место среди биржевых инструментов хеджирования. В настоящее время эти опционы являют­ся единственными биржевыми опционными контрактами, основанными на крат­косрочной процентной ставке.
Опционы на евродолларовые фьючерсы (обращающиеся на Международном денежном рынке) основаны на котируемой цене евродолларовых фьючерсов (т.е. "100 минус годовая доходность"). Аналогично базовым фьючерсам размер контракта равен 1 млн. долл., а изменение цены на 0,01 соответствует 25 долл. Опционная премия также котируется в базисных пунктах. Таким образом, например, опционная премия, котировка которой равна 20 (или 0,20), означает, что стоимость опциона равна 500 долл., а премия, равная 125 (или 1,25), означает, что стоимость опциона равна 3 125 долл.
Как обычно, покупатель опциона "пут" на евродолларовый фьючерс получает прибыль, если процентные ставки увеличиваются, а покупатель опциона "колл" - если они уменьшаются. Следовательно, организации, имеющие долговые обяза­тельства или активы с плавающими краткосрочными ставками, могут с помо­щью опционов на евродолларовые фьючерсы хеджировать свои риски, связанные с колебаниями краткосрочных ставок. К числу таких организаций относятся бан­ки и сберегательные учреждения, выпускающие депозитные сертификаты и/или принимающие депозиты, основанные на процентных ставках денежного рынка. К ним относятся также промышленные и финансовые корпорации, выпускаю­щие коммерческие векселя, ноты с плавающими ставками и привилегированные акции, стоимость которых зависит от ставок денежного рынка. Аналогичным рис­кам подвергаются также люди, осуществляющие платежи по ипотечным кредитам с регулируемыми ставками (adjustable-rate mortgage).2 В каждом из перечисленных примеров при увеличении краткосрочных ставок долговое обязательство стано­вится все более обременительным для заемщика. Следовательно, эмитенты этих долговых обязательств испытывают потребность в ограничении своих расходов, связанных с колебаниями процентных ставок. Несмотря на то что срок действия опционов на евродолларовые фьючерсы не так велик, как этого хотели бы многие эмитенты, они представляют собой эффективный инструмент хеджирования мно­гих краткосрочных ставок на протяжении непродолжительного времени. Таким образом, компании, имеющие долговые обязательства с плавающими ставками, могут купить процентный кэп (cap), купив опцион "пут" на евродолларовые фью­черсы. При увеличении процентных ставок прибыль за счет позиции по опциону "пут" может частично или полностью компенсировать возросшие затраты на вы­плату процентов.
Покупатели инструментов с плавающими ставками, т.е. инвесторы, покупа­ющие депозиты денежного рынка, ноты с плавающими ставками, привилегиро­ванные акции с плавающими ставками и ипотечные кредиты с регулируемыми ставками, подвергаются противоположным рискам. Инвесторы, пролонгирующие депозитные сертификаты и коммерческие векселя, сталкиваются с теми же про­блемами. При падении процентных ставок эти инвесторы получат меньший про­центный доход. Следовательно, они могут испытывать потребность в покупке процентных опционов "фло" (floor), по существу, представляющие собой опци­оны "колл". При снижении процентных ставок стоимость опционов "колл" на долговые ценные бумаги увеличивается и компенсирует убытки, которые несет инвестор.
В заключение отметим, что опционы на евродолларовые фьючерсы можно ис­пользовать для ограничения риска, связанного с колебаниями процентных ставок. Для этого следует покупать опционы "пут", если существует риск повышения ставок, и опционы "колл" если существует риск снижения ставок.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
52.11. Опционы на фьючерсные контракты на поставку казначейских облигаций 52.13. Механика торговли фьючерсными опционами





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта