Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

51.3. Затраты на переход

Затраты на переход могут быть явными или неявными. Явные затраты (ex­plicit costs) - это расходы, которые можно оценить с помощью известного ко­эффициента, например величины оплаты в базисных пунктах или размера ко­миссионного вознаграждения. Вознаграждение менеджеров за перевод ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой обычно носит явную форму и зависит от рыночной стоимости передаваемых активов. Другими явными формами оплаты, применяемыми в ходе передачи активов с фиксированной процентной ставкой, являются комиссионное вознаграждение за фьючерсные контракты, оп­ционы, а также международные налоги.
Величина оплаты за передачу ценных бумаг обычно зависит от сложности и количества времени, затраченного на эффективную реализацию сделки. Как правило, эта сумма определяется до совершения сделки после проведения соот­ветствующего анализа и полного выяснения целей клиентов. При осуществлении сделок за свой счет подача заявки связана с авансовыми платежами. Этот аванс можно рассматривать, а можно и не рассматривать как явные расходы. Стоимость заявки на совершение сделки за свой счет может изменяться в зависимости от стоимости активов, включенных в портфель, и точности его оценки. Поскольку облигации обращаются на внебиржевом рынке, в качестве индикаторов использу­ются цены, указанные сторонними поставщиками.
Неявные затраты (implicit costs), связанные с переходом ценных бумаг с фик­сированной процентной ставкой, - это величина падения цены исполнения по сравнению со справедливой стоимостью ценной бумаги. Эти неявные затраты могут возникать в результате использования устаревших цен, непривлекательных размеров позиций, а также экономических, глобальных и секторных событий. Кроме того, необходимо учитывать скрытые издержки (opportunity costs).
Источники ликвидности
Для передачи приказов на совершение сделок (trade order) используются раз­ные средства коммуникации. К ним относятся система Bloomberg, электронная почта и системы электронной торговли. На другом конце канала связи находят­ся первичные дилеры или региональные брокеры. Для повышения эффективно­сти процесса передачи ценных бумаг рекомендуется, чтобы они оба участвовали в процессе подачи заявок.
Первичные дилеры обычно обеспечивают наиболее высокий уровень ликвид­ности для крупных позиций. Опыт показывает, что они охотнее, чем региональ­ные брокеры, включают крупные ликвидные позиции с высоким кредитным рей­тингом в свои уже существующие портфели. В результате процесс определения справедливой стоимости для ценных бумаг этого типа оказывается более эффек­тивным. Иногда на уровне региональных брокеров более эффективными оказы­ваются необычные лоты и ценные бумаги, не относящиеся к инвестиционной категории. Региональные торговые дома обычно не включают большое количе­ство облигаций в свои портфели. Следовательно, они более склонны к работе с индивидуальными заказами, поступающими от клиентов, которые могут помочь определить справедливую стоимость мелких и необычных позиций. В настоящее время на американских рынках правительственных и агентских ценных бумаг, а также на рынках контрактов с последующим объявлением усло­вий (TBA) и корпоративных облигаций, относящихся к инвестиционной катего­рии, существуют более эффективные электронные платформы. Наибольшей про­зрачностью ценообразования отличается рынок правительственных ценных бумаг. За ними следуют рынки контрактов TBA и агентских ценных бумаг. В последнее время американский рынок корпоративных облигаций также сделал большой шаг вперед в направлении повышения прозрачности своих цен. Этот успех был до­стигнут, в основном, благодаря программе Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE), разработанной биржей NASDAQ, и системе Bond Trade Dissemination Service (BTDS), с помощью которых распространяются данные о корпоративных сделках. Кроме того, недавно биржа NASDAQ включила корпоративные ценные бумаги инвестиционной категории в свою торговую систему.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
51.2. Способы передачи портфелей и виды сделок 51.4. Процедура передачи





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта