Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

50.4. Стили управления портфелем международных облигаций

Проблемы, стоящие перед менеджерами, управляющими международными ценными бумагами с фиксированной процентной ставкой, отличаются от про­блем, с которыми сталкиваются менеджеры, управляющие внутренними облигациями. Во-первых, менеджеру, управляющему международными ценными бумага­ми с фиксированной процентной ставкой, приходится действовать на облигацион­ном рынке США и 10-20 других рынках, каждый из которых имеет собственную динамику развития. Во-вторых, изменения процентных ставок обычно влияют на разные сектора облигационного рынка США почти одинаково (за исключени­ем ценных бумаг, обеспеченных пулами ипотек), хотя величина этих изменений может быть разной. Как и рынок акций, на котором вполне обычным является развитие разных секторов рынка или отраслей промышленности в противополож­ных направлениях, рынки международных облигаций также могут развиваться в разных направлениях, зависящих от экономических условий и степени толе­рантности инвесторов к риску.
Менеджеры, управляющие международными облигациями, могут придержи­ваться одного или нескольких стилей. Эти стили можно разделить на следующие категории: опытный трейдер (experienced trader), фундаменталист (fundamental­ist), "черный ящик" (black box) и "техник" (chartist). Рассмотрим каждый из этих стилей по отдельности.
Опытный трейдер использует для идентификации рыночных возможностей свои опыт и интуицию. Он стремится быть активным, пытаясь угадать следую­щий сдвиг рынка международных облигаций и хеджировать риски. В основе его сделок лежат оценки позиций конкурентов и степени толерантности инвестора к риску, подкрепленные наблюдениями за рыночными ценами и информацией о денежных потоках. Опытный трейдер часто ведет себя парадоксально, ища вы­году в ситуациях, в которых многие инвесторы могут понести убытки.
Фундаментальный стиль опирается на убеждение, что сделки с облигациями и валютой подчиняются экономическим циклам. Ротация секторов среди корпо­ративных облигаций также зависит от экономического цикла, поскольку в разные моменты экономического цикла лидерами по доходности становятся разные сек­тора. Некоторые из менеджеров, исповедующих фундаментальный стиль управ­ления, считают, что экономический цикл можно предсказать, и, в основном, по­лагаются на экономический анализ и прогнозы, касающиеся выбора валютных рынков и валют. Эти менеджеры снижают оборачиваемость портфеля, поскольку фундаментальные показатели мало влияют на краткосрочные колебания цен. Для фундаментального стиля характерен выбор корпоративных облигаций методом "снизу-вверх", несмотря на то что он также основан на фундаментальном анализе конкретного эмитента, а не экономических показателей в целом.
Стиль "черный ящик " применяют менеджеры, убежденные в том, что рыноч­ные связи точнее идентифицируют компьютерные модели, а не люди. Эти модели могут основываться только на экономических данных, только на информации о це­нах, а также на их комбинации. Менеджеры, опирающиеся на количественный подход, полагают, что использование компьютерных моделей позволяет форма­лизовать управление инвестициями, исключив влияние эмоциональных оценок, недостаток твердости в принятии решений и неспособность менеджеров одно­временно обрабатывать несколько потоков информации.
Некоторые инвесторы называются техниками или техническими аналитика­ми (technical analytics), так как при выборе активов для покупки или продажи они, в основном, полагаются на технический анализ.9 Технические аналитики иссле­дуют ежедневные, еженедельные и ежемесячные диаграммы, пытаясь выяснить рыночные тенденции и определить потенциальные точки перелома. Для исследо­вания текущего состояния рынка технические аналитики применяют подходы, ос­нованные на идентификации тенденций, например вычисление скользящего сред­него. Для выявления точек перелома, после которых направление изменения цен может стать другим, используются такие средства, как индексы относительной доходности (relative-strength indexes) и осцилляторы.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
50.3. Пределы риска 50.5. Стили управления портфелем международных облигаций. Продолжение.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта