Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

49.2. Определение размеров долговых обязательств

Первый этап формирования распределенного портфеля облигаций предусмат­ривает определение графика выплат, подлежащих финансированию. Для пенси­онных фондов этими выплатами являются платежи, осуществляемые замкнутому контингенту пенсионеров в рамках пенсионных планов. Так как выплаты пособий работающим сотрудникам невозможно определить с большой точностью, их, как правило, не включают в анализ. Поскольку работающие сотрудники и будущие пенсионеры в замкнутый контингент не включаются, из-за смертности пенсионе­ров график выплат пенсионного пособия со временем убывает. Во втором столбце таблицы, представленной на ил. 48.1, приведен годовой график выплат пенсион­ного пособия людям, уже вышедшим на пенсию.
Прогноз платежей основан на известных объемах выплат пенсионного посо­бия каждому сотруднику и большого количества переменных, включая ожидаемый рост прожиточного минимума. Как показано на ил. 48.1, пенсионные выплаты на протяжении 35-летнего временного горизонта составляют 283 758 000 долл.
Стратегия распределения часто используется не только для финансирования пожизненных пенсионных выплат, но и для осуществления платежей вкладчи­кам, сделавшим инвестиционные вложения в пенсионный план (terminated vested participants). К ним относятся бывшие сотрудники, вложившие средства в пен­сионный план и рассчитывающие на получение прибыли в будущем. Поскольку объем этой прибыли является фиксированным, его довольно легко профинанси­ровать. Выплаты пенсионерам и вкладчикам приведены в последнем столбце на
ил. 48.1.
Некоторые пенсионные планы расширили стратегию распределения, вклю­чив в нее финансирование пенсионных выплат "будущим пенсионерам". Иначе говоря, кроме финансирования выплат пенсионерам и вкладчикам, согласование денежных потоков используется для компенсации долговых обязательств, пред­назначенных для работников в возрасте старше 50 лет. Поскольку эти выплаты не являются фиксированными, пока работник не выйдет на пенсию, для коррекции прогнозов необходимо периодически уточнять переменный уровень смертности, а также условия прекращения соглашений и правила начисления дохода.
Вместо расписания с убывающим объемом выплат для широкого круга участ­ников пенсионных планов можно было бы разработать график, предусматрива­ющий резкий рост выплат в первые 10-15 лет, постоянный объем платежей на протяжении короткого периода, а затем постепенный спад. Пик расписания выплат обеспечивается благодаря тому, что контингент активных участников плана, кото­рые выйдут на пенсию в течение следующих 10-15 лет, гораздо многочисленней
Определение размеров долговых обязательств
и получает более высокие зарплаты (за счет инфляции) по сравнению с когортой пенсионеров, численность которой уменьшается из-за смертности. Относительное снижение объемов страховых долговых обязательств и, следовательно, объемов взносов, связанных с будущими пенсионными пособиями, часто превышает объем выплат людям, уже вышедшим на пенсию, поскольку к более крупным и долго­срочным долговым обязательствам применяется более высокая ставка дисконта, что, в свою очередь, приводит к более крупной экономии.
Аналогично стратегию распределения можно применить для финансирования обязательств страховых компаний, у которых расписание выплат отражает ежеме­сячные прогнозы о фиксированных платежах по таким продуктам, как контракты GIC, выкуп с единовременной премией и структурированное урегулирование. Если график выплат определен, то процедуры согласования денежных потоков в рамках страховых продуктов напоминают процедуры, применяемые для форми­рования распределенных портфелей, принадлежащих пенсионным фондам.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
49.1. Распределенные портфели облигаций 49.3. Установка портфельных ограничений





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта