Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

47.2. Управление портфелями глобальных кредитных облигаций. Продолжение.

Управление портфелями глобальных кредитных ценных бумаг - сложная зада­ча. Каждый день сотни менеджеров, управляющих кредитными портфелями, стал­киваются с тысячами возможностей выбора как на первичных (новые эмиссии), так и на вторичных рынках. Кроме состояния первичных и вторичных рынков, менеджеры должны учитывать огромное количество факторов, таких как креди­тоспособность эмитента, его собственность, доходы, рейтинги и т.п. Управление портфелями глобальных кредитных ценных бумаг - это обработка быстро изме­няющейся информации о состоянии кредитных рынков (т.е. эмитентов, эмиссий, дилеров и конкурирующих менеджеров) и формирование портфеля, обеспечива­ющего наилучшую доходность при заданном уровне риска. Этот процесс связан с использованием качественных инструментов анализа капитала и количественных методов прогнозирования, являющихся частью анализа ценных бумаг с фик­сированной процентной ставкой.
На ил. 46.3 продемонстрированы сложности, возникающие при обработке ин­формации. Если инвестор имеет возможность выбрать 5 000 эмитентов, то он мо­жет сформировать 4 х 1055 разных комбинаций портфелей, состоящих из 20 обли­гаций. При учете остальных факторов, таких как рейтинг (20 вариантов), эмиссии (100 000 вариантов) и валюта (не менее 20 вариантов), количество потенциальных портфелей возрастает практически до бесконечности. Количество потенциаль­ных портфелей, состоящих из 20 облигаций, превосходит количество нейтронов во Вселенной! В связи с этим возникает вопрос "Насколько реальна оптимиза­ция кредитных портфелей при существующих технологических возможностях?" Несмотря на то что "идеальная оптимизация" невозможна, поиск оптимальных вариантов является вполне заслуживающим внимания со стороны менеджеров, управляющих активами.
Управление портфелями глобальных кредитных облигаций
Несмотря на очевидные ограничения, препятствующие идеальной оптимиза­ции портфелей корпоративных облигаций, поиск оптимального решения остается насущной необходимостью. Индивидуальные инвесторы стремятся к высокой до­ходности, вкладывая средства в корпоративные долговые обязательства; централь­ные банки нацелены на извлечение повышенной доходности за счет владений ценными бумагами с фиксированной процентной ставкой; коммерческие банки используют арбитражные возможности для игры на разнице между повышен­ной доходностью векселей с плавающими ставками и характерной для них более низкой стоимостью финансирования; взаимные фонды пытаются обеспечить мак­симальную доходность и совокупный доход; страховые компании и пенсионные фонды ищут средства для финансирования своих долгосрочных долговых обяза­тельств; компании, стремящиеся к максимальному чистому совокупному месяч­ному, квартальному или годовому доходу, конкурируют одна с другой, стремясь удовлетворить своих клиентов (спонсоров государственных или частных пенси­онных фондов) или минимизировать их риск; хеджинговые фонды занимают то короткие, то длинные левереджированные позиции по кредитам, желая использо­вать краткосрочный потенциал, возникающий за счет колебания спрэдов. Выбор вариантов при формировании портфеля зависит от популярности ценной бумаги на корпоративном рынке (сектор, эмитент, структура и валюта), психологии ме­неджера (толерантность к риску, степень неприятия риска и внутренняя политика инвестиционной организации), а также ликвидности рынка.
Заемщики и инвесторы контактируют друг с другом, в основном, через ди­леров, общаясь с ними по телефону или по компьютерной сети, например, с по­мощью Web-сайтов и электронной почты. Каждый день десятки дилеров, торгу­ющих кредитными облигациями, передают информацию о вторичных позициях и предложениях новых эмиссий, поступающих от тысяч корпоративных заемщи­ков, сотням менеджеров, управляющих портфелями корпоративных облигаций. Кроме выполнения банковских операций и оказания информационных услуг, ди­леры советуют своим клиентам, когда и как продавать новые долговые обязатель­ства. Используя результаты исследований ценных бумаг с фиксированной про­центной ставкой, данные о продаже и инструменты торговли, дилеры передают свои рекомендации портфельным менеджерам.
Тезис о том, что задача управления портфелем глобальных корпоративных облигаций представляет собой процесс обработки быстро изменяющейся инфор­мации о состоянии рынка кредитных облигаций (эмитентах, эмиссиях, дилерах и конкурирующих менеджерах) и формирование портфеля, обеспечивающего наи­лучшую доходность при заданном уровне риска, продемонстрирован на ил. 46.4.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
47.1. Управление портфелями глобальных кредитных облигаций 47.3. Анализ относительной стоимости кредита





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта