Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

46.9. Сравнение со сделками репо

Целесообразно сравнить заем ценных бумаг с денежным обеспечением со сделкой репо, поскольку обе эти сделки представляют собой обеспеченное заим­ствование. Для этого рассмотрим следующий пример. Сторонами сделки являются следующие лица.
• Менеджер Х, являющийся собственником-бенефициарием ценной бумаги А
• Менеджер Y, нуждающийся в ценной бумаге А для оплаты непокрытой позиции
Предположим также, что ценная бумага А представляет собой долговой инстру­мент, по которому выплачивается процентный доход.
Допустим, что менеджеры X и Y заключают между собой следующую сделку.
1. Менеджер X соглашается передать ценную бумагу А менеджеру Y.
2. Менеджер Y соглашается выплатить деньги менеджеру Х.
3. В некоторый будущий момент времени менеджер Y обязывается вернуть ценную бумагу А менеджеру X.
4. Если менеджер Y вернет ценные бумаги менеджеру X, то менеджер X обязывается вернуть деньги менеджеру Y.
Экономический смысл этой сделки весьма прост: она представляет собой обес­печенный заем денежных средств, в котором кредитором является менеджер Y, а заемщиком - менеджер Х. Обеспечением является ценная бумага А. Эту сделку можно было бы оформить как заем ценных бумаг или соглашение об обратном вы­купе. Не имеет значения, как она называется, поскольку ее экономический смысл от этого не изменяется.
Если эта сделка оформляется как соглашение о займе ценной бумаги, то вы­полняются следующие условия.
1. Менеджер Х является кредитором ценных бумаг (собственником-бенефи-циарием).
2. Менеджер Y является заемщиком ценных бумаг.
3. Менеджер Х инвестирует деньги, полученные от менеджера Y, и в конце сделки возвращает часть заработанного дохода менеджеру Y.
4. Сумма, заработанная менеджером Х за счет займа ценных бумаг, является неопределенной и может быть отрицательной.
5. Менеджер Y выплачивает менеджеру Х любой процентный доход, который менеджер Х может получить от эмитента ценных бумаг.
6. В некоторый будущий момент времени менеджер Х должен вернуть ценную бумагу А и денежное обеспечение менеджеру Y.
Если сделка оформляется как соглашение об обратном выкупе, то выполня­ются следующие условия.
1. Менеджер Х является продавцом, или заемщиком, денежных средств, ис­пользующим в качестве обеспечения ценную бумагу А.
2. Менеджер Y является покупателем, или кредитором, денежных средств.
3. Менеджер Х инвестирует средства, полученные от менеджера Y, и в момент выкупа выплачивает ему процентный доход, используя ставку репо.
4. Сумма, заработанная менеджером Х за счет сделки репо, является неопре­деленной и может быть отрицательной.
5. Менеджер Y выплачивает менеджеру Х любой процентный доход, который менеджер Х мог бы получить от эмитента ценной бумаги.
6. В момент выкупа менеджер Х выкупает ценную бумагу А у менеджера Y по цене выкупа (включая процентный доход).
Как указывалось ранее, вид сделки - репо или обратное соглашение репо - зависит от прогнозов сторон. Следует подчеркнуть, что в отличие от соглашения репо, имеющего дату выкупа, которая может быть пролонгирована, сделка по займу ценных бумаг не имеет цены выкупа.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
46.8. Заем ценных бумаг 47.1. Управление портфелями глобальных кредитных облигаций





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта