Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

46.7. Риски инвестора, связанные с долларовым оборотом

Поскольку схема долларового оборота является необычным способом обеспе­ченного заимствования, он позволяет лишь оценить стоимость финансирования. Как следует из нашего примера, если стоимость сделки превышает номинальную стоимость ценных бумаг, то на стоимость финансирования влияет скорость до­срочного погашения. Максимальную стоимость финансирования можно опреде­лить, предположив, что досрочное погашение отсутствует. В таком случае общая стоимость финансирования будет на 244 долл. больше, составив 44 712 долл. Это увеличивает месячную стоимость финансирования с 5,27 до 5,29%, т.е. на 2 базис­ных пункта. На практике инвестор может определить влияние скорости досроч­ного погашения на скорость финансирования, проведя анализ чувствительности.
Кроме неопределенности относительно скорости досрочного погашения, риск заключается в том, что дилер может выбирать для поставки разные ценные бума­ги, которые можно считать практически идентичными. Однако даже среди прак­тически идентичных ценных бумаг существуют пулы, которые работают лучше других. Таким образом, существует риск, что для поставки дилер выберет менее доходный пул.
Покупка маржи
Инвесторы могут заимствовать деньги, покупая ценные бумаги и используя их в качестве обеспечения в рамках стандартного соглашения о марже, заключен­ного с брокерской фирмой. Средства для покупки дополнительных ценных бумаг предоставляются брокером, а сам брокер берет деньги у банка. Процентная став­ка, которую зарабатывает банк на этой сделке, называется ставкой по займу до востребования (call money rate) или ставкой брокерского займа (broker loan rate). Со своей стороны брокер получает ставку по займу до востребования и оплату за обслуживание (service charge).
Брокер не имеет права одалживать инвестору для покупки ценных бумаг столь­ко денег, сколько захочет. Закон о ценных бумагах и биржах, принятый в 1934 году, запрещает брокерам давать в долг суммы, превышающие определенную процент­ную долю рыночной стоимости этих ценных бумаг. Начальная маржа должна со­ставлять определенную долю общей рыночной стоимости ценных бумаг, которую инвестор должен уплатить наличными. Закон от 1934 года возлагает ответствен­ность за определение уровня начальной маржи (set initial margin requirements) на Совет управляющих федеральной резервной системы (Board of Governors of the Federal Reserve), действующий в рамках Распоряжений T и U (Regulations T and U). Уровень начальной маржи зависит от акций, а также от неправительствен­ных и неагентстких облигаций. В настоящее время начальная маржа составляет 50%, хотя иногда она опускалась ниже 40%.
Кроме того, Федеральная резервная система устанавливает уровень маржи поддержки (maintenance margin requirements), т.е. минимальной суммы, которая должна находиться на счете инвестора в брокерской фирме с учетом суммарной рыночной стоимости ценных бумаг. Если сумма на маржинальном счете инве­стора падает ниже уровня маржи поддержки, инвестор должен положить на него дополнительные деньги. Эта сумма указывается в маржинальном требовании, ко­торое инвестор получает от брокера. Если инвестор не в состоянии выполнить эти условия, то брокер может продать ценные бумаги.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
46.6. Определение стоимости финансирования 46.8. Заем ценных бумаг





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта