Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

46.4. Кредитные риски. Продолжение.

Цена, используемая для рыночной переоценки позиции, указывается в согла­шении репо. Рыночной стоимостью называется цена, "указанная общепризнанным источником, с которым согласны все стороны сделки, или последняя по време­ни котировочная цена предложения в момент закрытия торгов, объявленная этим источником".
Одной из проблем, возникающих при структуризации сделки репо, является поставка обеспечения кредитору. Наиболее очевидным способом является постав­ка залога от заемщика кредитору или клиринговому агенту кредитора. В таких ситуациях обеспечение считается поставленным (delivered out). В конце срока сделки репо кредитор возвращает залог заемщику в обмен на основные и про­центные платежи. Однако из-за расходов, связанных с поставкой залога, эта про­цедура может быть слишком затратной, особенно для краткосрочных сделок репо. Стоимость поставки можно учесть с помощью более низкой ставки репо, которую заемщик согласен заплатить кредитору. Риск того, что кредитор не получит прав собственности на обеспечение, заключается в том, что заемщик может продать эти ценные бумаги третьей стороне или использовать их в качестве залога в рамках другой сделки репо.
В качестве альтернативы поставке залога кредитор может позволить заемщику удерживать ценные бумаги на отдельном клиентском счете. Разумеется, кредитор по-прежнему подвергается риску того, что заемщик может использовать залог мошенническим путем, предоставив его в качестве обеспечения другой сделки репо. Если заемщик денежных средств не поставляет залог, оставляя его в сво­ем распоряжении, то соглашение об обратном выкупе называется сделкой репо с удержанием залога под контролем (hold-in-custody repo - HIC repo). Несмотря на кредитный риск, связанный с такой сделкой репо, эта форма залога иногда используется в тех случаях, когда поставка обеспечения затруднена (например, если обеспечением являются инвестиции в конкретное ипотечное обязательство, а не в сертификат участия в пуле ипотек (whole loan)) или сумма сделки мала, а кредитор уверен в репутации заемщика.
Другой способ поставки залога кредитору - его перечисление на опекунский счет кредитора в клиринговом банке заемщика. В этом случае опекун (custodian) распоряжается обеспечением от имени кредитора. Эта практика сокращает стои­мость поставки, поскольку предусматривает простое перечисление ценных бумаг со счета на счет в клиринговом банке заемщика. Если, например, дилер заключает сделку репо "овернайт" с клиентом А, то на следующий день обеспечение переводится обратно на счет дилера. После этого дилер может заключить сделку репо с клиентом В, скажем, на пять дней, не прибегая к повторной поставке обеспече­ния. Клиринговый банк просто открывает опекунский счет (custodian account) для клиента B и перечисляет на него обеспечение. Этот специфический вид соглаше­ния об обратном выкупе называется трехсторонней сделкой репо (triparty repo). На практике в некоторых организациях, подчиняющихся регуляторным правилам, например в кредитных союзах, имеющих федеральную лицензию, допускаются только такие виды сделок репо.
В соглашениях об обратном выкупе перечисляются события, трактуемые как дефолт (т.е. "наступление дефолта"), и возможности, которыми обладает сторона, не объявлявшая дефолт. В случае банкротства заемщика законы о банкротстве, принятые в США, дают кредитору право присваивать ограниченному кругу сделок репо особый статус. Это сделано для того, чтобы вывести определенные виды сделок репо из-под действия законов о банкротстве. Иначе говоря, в этих случаях кредитор может немедленно продать ценные бумаги, чтобы получить деньги.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
46.3. Кредитные риски 46.5. Основные характеристики сделок репо





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта