Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

45.22. Количественные инструменты для управления портфелем

Побудительным мотивом для построения количественных систем для управ­ления портфелем стала необходимость одновременно охватить широкий класс активов и обеспечить согласованность аналитических показателей между всеми классами активов. Специализированные системы обычно предлагают сложные методы анализа специфических классов активов. Цель системы управления порт­фелем - обеспечить единообразную обработку широкого диапазона классов ак­тивов без слишком глубокого погружения в детали.
В основе мощных аналитических инструментов лежат основные методы ана­лиза отдельных ценных бумаг, таких как прогнозирование денежных потоков, преобразование спрэда в цену и вычисление дюрации. Разнообразие финансовых активов, доступных для инвесторов, постоянно расширяется, требуя разработки мощных методов анализа кривой доходности, скорости досрочного погашения ипотечных кредитов, оценки опционов и волатильности.
Модели оценки стоимости ценных бумаг основаны на методах анализа порт­фелей; иначе говоря - на инструментах управления портфелем, позволяющих менеджерам анализировать риски, которым подвергаются портфели, оценивать влияние изменения разных факторов на структуру портфелей, формировать опти­мальные портфели, проводить факторный анализ достигнутой доходности и ре­шать многие другие сложные задачи. Важным компонентом этого набора ана­литических методов является многофакторная модель риска. Когда эта модель дополняется методами оптимизации, менеджер получает в свое распоряжение мощный инструмент для формирования эффективных портфелей.
Полезным дополнением к моделям риска, основанным на анализе историче­ских данных о риске, являются гибкие методы анализа сценариев. Современные методы анализа сценариев позволяют превратить небольшое количество входных данных в полный набор максимально правдоподобных сценариев, учитывающих все релевантные факторы риска. Еще одним важным компонентом набора анали­тических методов является гибкая и мощная модель факторного анализа доходно­сти. Кроме того, важным инструментом управления портфелями являются разные методы оптимизации, такие как методы распределения рисков, описанные вы­ше. Каждая из этих конструкций требует сложного финансового моделирования и применения компьютеров. Дополнительную сложность создает необходимость согласования разнообразных инструментов управления портфелем. Выводы, кото­рые менеджер делает на основе моделирования риска, не должны противоречить выводам, сделанным на основе анализа сценариев, а анализ доходности на основе достигнутых показателей (ex-post return analysis) должен сопоставить достигну­той доходности уровень риска, определенный с помощью анализа риска на основе ожидаемых показателей (ex-ante analysis).
Резюме
Управление портфелем связано с двумя важными функциями: с формировани­ем рыночных прогнозов на макроскопическом уровне и уровне отдельных ценных бумаг, а также с оптимальной реализацией этих прогнозов. Менеджеры, управля­ющие портфелем, всегда концентрируют все свое внимание на решении первой за­дачи. Успешное определение относительной стоимости правильного выбора вре­мени для операций на рынке (market timing), сектора и конкретной ценной бумаги требует большого опыта и развитой интуиции, т.е. того, что называется талантом управления портфелем. Тем не менее вторая часть, т.е. формирование реальных портфелей, отражающих желания инвесторов, является не менее важной задачей. Для ее решения разработано много количественных методов, описанных в данной главе.
Управление портфелем всегда будет искусством, но участники рынка выигра­ют еще больше, если в своей повседневной практике будут шире использовать количественные методы.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
45.21. Распределение активов для долгосрочных инвесторов 46.1. Финансирование позиций на рынке облигаций





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта