Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

45.2. Учет инвестиционных возможностей и ограничений

Если инвестиционная политика предусматривает ограничения на размещение активов или устанавливает другие условия, например, связанные с дюрацией, то стандартный индекс, взвешенный по рыночным показателям, может оказаться неподходящим эталоном. В простейшем случае можно настроить стандартный индекс, просто изменив относительные веса входящих в него компонентов и со­хранив все входящие в него ценные бумаги. Довольно часто при покупке ценных бумаг, предназначенных для портфеля, инвесторы устанавливают минимальный порог кредитного рейтинга. Кроме того, могут быть наложены ограничения на максимальную величину риска, характерную для отрасли промышленности, стра­ны и т.д. Менеджеры могут контролировать и другие параметры ценных бумаг, например минимальный и максимальный сроки погашения, возраст, ставку ку­пона и т.п., требуя, чтобы в эталон были внесены соответствующие изменения. Однако в любом случае эталон должен иметь широкую основу и обладать на­столько высокой диверсификацией, насколько это возможно в рамках принятой инвестиционной политики. Однако, внося многочисленные изменения в исходный рыночный индекс, следует сохранять одно важное свойство: объективность эта­лона, означающую, что в его основе лежит набор правил, установленных ранее и остающихся неизменными. Объективность эталона допускает его исторический анализ на основе ретроспективных данных. Такой анализ может оказаться очень полезным на этапе выбора эталона.
Один из широко используемых методов, позволяющих достигнуть сверхвысо­кой эффективности, - инвестирование в ценные бумаги, не входящие в эталонный портфель. Такие инвестиции часто называются дополнительными (core-plus). Да­же если риск, сопряженный с дополнительными активами, является постоянным, многие менеджеры все равно предпочитают приобретать ценные бумаги, не входя­щие в эталонный портфель. Разумеется, это объясняется их стремлением получить в свое распоряжение потенциальный источник сверхприбыли. Хотя эти рассуж­дения вполне логичны, при включении дополнительного актива в эталон следует проявлять осторожность. Как правило, дополнительные инвестиции связаны с по­вышенным риском и относятся к рынкам с пониженной ликвидностью, таким как высокодоходные кредитные обязательства и рынки развивающихся стран. Обычно у инвесторов нет прямых способов продать такие финансовые инструменты. Тем не менее менеджер, хорошо знающий эти рынки, может извлечь выгоду как из короткой, так и из длинной позиции. Единственный способ занять эффективную короткую позицию по таким активам - приписать этим ценным бумагам более низкий вес по сравнению с эталоном. Разумеется, это возможно лишь в том слу­чае, когда они включены в эталонный портфель. Кроме того, подобное решение можно принимать, только получив гарантии, что после включения этих активов в эталонный портфель он будет по-прежнему соответствовать целям и стилю ин­вестирования.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
45.1. Количественные методы управления эталонными портфелями 45.3. Целевое отношение дюрация/денежный поток





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта