Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

44.11. Небольшие и устойчивые значения ежемесячной ошибки слежения

Другим критерием успешного индексирования является точность воспроиз­ведения факторов риска, присущих индексу. Этот показатель можно измерить, вычислив 12-месячное стандартное отклонение скорректированных ошибок сле­жения, характеризующих отклонение портфеля от индекса.
Небольшие и устойчивые значения ежемесячной ошибки слежения
На ил. 43.19 показан пример сравнения индексного портфеля облигаций, принадлежащего взаимно­му фонду, с индексом Lehman Aggregate Index. Если портфель хорошо защищен от факторов риска, которому подвергается индекс, то, как показано на графике, стандартное отклонение почти всегда будет небольшим и устойчивым. Периоды рыночного стресса и волатильности спрэда могут породить более крупные стан­дартные отклонения ошибок слежения. Однако это увеличение будет примерно пропорциональным увеличению волатильности спрэда и объясняться внутренним кредитным риском (выборочным риском).
Последовательно положительные информационные показатели
Хорошим способом оценки успеха усиленного индексирования является ин­формационный показатель (information ratio). Он измеряет объем добавленной
Небольшие и устойчивые значения ежемесячной ошибки слежения
стоимости по сравнению с индексом с учетом принятого риска. Этот показа­тель можно вычислить, поделив 12-месячную ошибку слежения (скорректиро­ванную с учетом затрат, операционных издержек и ценообразования) на годовое стандартное отклонение ежемесячных скорректированных ошибок отклонения. Эффективная и диверсифицированная стратегия усиленного индексирования на протяжении всего периода должна удерживать этот показатель в диапазоне от 1 до 3. На ил. 43.20 показан последовательно положительный информационный по­казатель, вычисленный в ходе сравнения портфеля облигаций, принадлежащего взаимному фонду, с индексом Lehman Aggregate Index.
Небольшие и устойчивые значения ежемесячной ошибки слежения
Детальное определение факторов эффективности
Для точного измерения успешности стратегии управления риском и усилен­ного индексирования менеджеру необходимы чувствительные инструменты для детального определения факторов эффективности (performance-attribution tools). Анализ этих факторов должен установить связь между ошибкой слежения и осо­бенностями временной структуры, характеристиками секторов, кредитными рей­тингами и выбором эмиссий в указанных секторах и категориях качества.
Анализ временной структуры следует проводить на уровне портфеля. Влия­ние на эффективность портфеля (размещение активов и выбор эмиссий) следу­ет осуществлять на уровне секторов и подсекторов (изучая детализированную структуру секторов и категории сроков погашения), а также на уровне отдельных эмиссий. Эффективность эмиссии следует анализировать с поправкой на риск (т.е. сравнивая ее доходность с доходностью казначейских эквивалентов) внут­ри каждого подсектора и сектора. Следует оценить вклад в доходность портфеля каждой ценной бумаги. На этом уровне менеджер может использовать точность воспроизведения факторов риска и оценить эффективность стратегии усиления. Цель менеджера - превысить доходность индекса и обогнать по эффективности конкурентов.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
44.10. Усиление за счет опциона на досрочный выкуп 45.1. Количественные методы управления эталонными портфелями





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта