Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

42.7. Аппроксимация кривой доходности

Рассмотрим несколько методов аппроксимации временной структуры. С тео­ретической точки зрения мы могли бы воспользоваться методом бутстрэпинга. Однако по многим причинам он не дает точных результатов, и поэтому вместо него используются другие методы. Формальные модели временной структуры определяют динамику процентной ставки при разных предположениях о приро­де описывающего ее стохастического процесса. Однако нуль-купонная кривая, определенная по этим моделям, например модели Васичека (Vasicek), Бреннана (Brennan) и Шварца (Schwartz), а также Кокса (Cox), Ингерсолла (Ingersoll) и Рос­са (Ross), не соответствуют наблюдаемым рыночным ставкам и ставкам спот, подразумеваемым рыночной доходностью.10 Кривые рыночной доходности оказа­лись более разнообразными, чем кривые, подразумеваемые моделями временной структуры. Это значит, что так называемые кривые равновесия необходимо согла­совать с рыночными ставками. Таким образом, модели процентных ставок требу­ют калибровки по рыночным данным. На практике для этого используется кривая рыночной доходности. Эту задачу можно решить двумя способами. Во-первых, модель можно прокалибровать по рыночным инструментам, таким как продук­ты денежного рынка и свопы процентных ставок, используемым при построении кривой доходности. Во-вторых, можно построить кривую доходности, используя процентные ставки по рыночным инструментам, а затем прокалибровать модель на основе построенной кривой. Если придерживаться второго подхода, то можно применить большое количество непараметрических методов (nonparametric me­thods), которые будут рассмотрены ниже. В академической литературе много внимания уделяется эмпирической оцен­ке временной структуры, целью которой является аппроксимация нуль-купонной кривой11, которая достаточно точно соответствовала бы рыночным ценам и бы­ла бы гладкой. Эти две цели противоречат одна другой и для их достижения необходимо найти компромисс. Однако вторая цель не менее важна, чем первая, поскольку негладкая кривая не имеет экономического смысла. (Пренебрегая глад­костью кривой, можно было бы абсолютно точно аппроксимировать рыночные цены, но это было бы бессмысленно с практической точки зрения.)


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
42.6. Практический метод вычисления ставок спот 42.8. Сглаживание кривой доходности





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта