Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

4.6.Глобальные правительственные облигации

Результаты, касающиеся этой категории облигаций, можно разделить на две части: облигации, приносящие доход в местной валюте, и облигации, приносящие доход в долларах США. Результаты, приведенные на ил. 4.2 и 4.4, демонстрируют хорошее согласование между риском и доходностью облигаций, номинированных в местной валюте. Наиболее низкая доходность характерна для правительствен­ных облигаций Евросоюза и Германии, а наибольшая - для правительственных облигаций Великобритании (10% в Великобритании и около 7% в Германии). В то же время для правительственных облигаций Великобритании характерен наибо­лее высокий уровень риска (почти 6,4% в Великобритании и 3% в Германии). Единственной страной, показатели которой резко отличаются от остальных, ока­залась Япония, для правительственных облигаций которой характерен умеренный риск, но относительно низкая доходность (около 5,4%).
На ил. 4.2 и 4.5 показаны коэффициенты "риск/доходность" правительствен­ных облигаций, номинированных в долларах США. Из них ясно следует, что при конвертировании номинала в доллары США ситуация существенно изменя­ется. В частности, наиболее низкий коэффициент "риск/доходность" наблюдается в США, а за США следует Канада. В то же время во Франции и Великобритании зарегистрирована более высокая доходность (в США - от 8 до 10%, а во Фран­ции и Великобритании - около 11%) и более высокая степень риска (в США и Канаде - от 5 до 8,5%, а в остальных странах - от 11,45 до 12,6%). Степень риска, присущая правительственным облигациям Германии и Японии, а также Франции и Великобритании, оказалась ниже принятого уровня консенсуса, одна­ко доходность правительственных облигаций Франции и Великобритании почти на 2% превышает уровень доходности аналогичных ценных бумаг в Германии и Японии.Глобальные правительственные облигацииГлобальные правительственные облигацииГлобальные правительственные облигацииКроме индексов, характеризующих доходность и рискованность правитель­ственных облигаций конкретных стран, существуют глобальные индексы, в од­ном из которых учитываются, а в другом - не учитываются правительственные облигации США.
Корреляция между индексами
Результаты, касающиеся корреляции между индексами, также можно разде­лить на две части: рынок облигаций США и глобальный рынок облигаций.
Инвестиционные и высокодоходные облигации США
Коэффициенты корреляции, приведенные на ил. 4.6, подтверждают предпо­ложения некоторых исследователей о том, что между разными секторами рын­ка облигаций существует взаимосвязь. Наряду с этим данная таблица позволяет сделать ряд весьма важных выводов. Ожидаемая взаимозависимость проявилась между пятью индексами инвестиционных облигаций. Поскольку все эти облига­ции принадлежат одной и той же инвестиционной категории, вероятность дефолта для них невелика. Следовательно, основным фактором, влияющим на доходность этих облигаций, являются изменения процентных ставок, зависящих от кривой доходности казначейских ценных бумаг (Treasury yield curve). Следовательно, по­скольку доходность всех упомянутых индексов зависит от общего фактора, они очень сильно коррелируют друг с другом. В частности, коэффициент корреляцииГлобальные правительственные облигациимежду индексами LB колеблется в диапазоне от 0,87 до 0,99, причем наименьшая корреляция наблюдается в секторе ипотечных облигаций, поскольку в эти обли­гации встроены опционы "колл". Коэффициенты корреляции между индексами LB и индексом SSB BIG также довольно велики, поскольку облигации, входящие в состав индекса SSB BIG, имеют весьма длительный срок погашения.
Результаты, касающиеся высокодоходных облигаций, можно разделить на две части. Во-первых, коэффициенты корреляции между индексами высокодоходных облигаций достаточно велики и лежат в диапазоне от 0,72 до 0,96. Во-вторых, коэффициенты корреляции между инвестиционными и высокодоходными облига­циями варьируются в более широком диапазоне: от 0,00 до 0,56. Нет ничего уди­вительного в том, что наибольший коэффициент корреляции наблюдается между облигациями с рейтингом BB и инвестиционными облигациями, а наименьший (статистически незначимый) - между инвестиционными облигациями и облига­циями с рейтингом ССС.
Коэффициенты корреляции между дефолтными облигациями и облигациями из других сегментов рынка разбросаны в широком диапазоне, но этот факт не является неожиданным. Например, с одной стороны, наблюдается отрицательная, но статистически незначимая корреляция между дефолтными долговыми обяза­тельствами и инвестиционными облигациями. С другой стороны, коэффициенты корреляции между дефолтными и высокодоходными облигациями принимают до­вольно большие положительные значения, причем все они являются статистиче­ски значимыми.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
4.5.Глобальные индексы правительственных облигаций 4.7.Корреляция между глобальными индексами правительственных облигаций





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта