Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

4.5.Глобальные индексы правительственных облигаций

Аналогично индексам высокодоходных облигаций эти индексы появились от­носительно недавно (в 1985 году), поскольку до 1980-х годов интерес к этим рынкам был ограниченным. Краткое описание характеристик индексов, представ­ленное на ил. 4.1, свидетельствует о значительном сходстве между индексами, вы­числяемыми четырьмя фирмами (J.P.Morgan (JPM), Lehman Brothers (LB), Merrill Lynch (ML) и Salomon Smith Barney (SSB)). Практически единственным отличием между ними является минимальный объем, который колеблется от 200 млн. долл. (JPM) до 1 млрд. долл. (ML). В свою очередь, ограничения, наложенные на объем эмиссии, влияют на объем выборок, который варьируется от 500 (JPM) до 800 (LB). Способы взвешивания во всех индексах совершенно одинаковы и базиру­ются на относительной рыночной стоимости и ценах трейдеров. Все индексы, за исключением индекса LB, основаны на предположении, что все промежуточные денежные потоки реинвестируются с небольшими различиями в условиях реинве­стирования. Эти различия проявляются в количестве стран, в облигации которых производится реинвестирование: от 13 (JPM) до 23 (LB).
Показатели "риск/доходность"
Раздел, посвященный показателям "риск/доходность", состоит из двух под­разделов. В первом из них анализируются показатели американских индексов, включая индексы правительственных и инвестиционных облигаций, а также ин­дексы высокодоходных облигаций. Второй подраздел посвящен показателям гло­бальных индексов, в частности коэффициентам "риск/доходность", выраженным в иностранной валюте и долларах США.
Американские инвестиционные и высокодоходные облигации
На ил. 4.2 приведены арифметические и геометрические средние показатели доходности, а также коэффициенты риска за период, прошедший с 1986 года. Для этого периода доступны практически все данные, за исключением индекса де-фолтных облигаций Altman, появившегося лишь в 1987 году. Мы привели индекс LB, поскольку, как известно, все серии инвестиционных облигаций сильно корре­лируют друг с другом.7 Индекс SB, применяемый к инвестиционным облигациям, упомянут лишь из-за его популярности.
При анализе ил. 4.2 и 4.3 бросаются в глаза два фактора. Во-первых, средняя доходность индексов за 18 месяцев довольно высока. В частности, инвестицион­ные облигации за этот период принесли в среднем от 8 до 9% годовых, а высоко­доходные облигации - почти 10%.
Во-вторых, зависимость между уровнем доходности и риском (измеренным как усредненное за год стандартное отклонение уровней доходности) вполне соответствует ожидаемой.Глобальные индексы правительственных облигацийГлобальные индексы правительственных облигаций

Индексы облигаций инвестиционной категории, как пра­вило, имеют более низкую доходность и степень риска, а индексы высокодоход­ных облигаций - более высокую доходность и риск. Самые большие значения усредненного за год стандартного отклонения уровней доходности наблюдаются в секторе высокого риска (облигации с рейтингом CCC и дефолтные облигации). Доходность этих облигаций значительно ниже высокодоходных, однако их рис­кованность намного превышает рискованность всех других активов.8 Облигации категории BB показали необычно высокие положительные результаты, превыша­ющие показатели высокодоходных облигаций, но при этом их рискованность была сравнимой с рискованностью облигаций инвестиционной категории.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
4.4.Индексы высокодоходных американских облигаций 4.6.Глобальные правительственные облигации





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта