Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

4.11. О том, как Salomon бросила кости и проиграла. Часть Одиннадцатая.

Наша арбитражная группа никогда не занималась ожидаемыми слияниями, если они не оценивались как в высшей степени вероятные, и к предстоящему союзу MCI и BT отношение было именно таким. Все регуляторные преграды к этому моменту были уже преодолены, все стандартные юридические процедуры, требуемые при заключении соглашения о слиянии, в полной мере соблюдены. А поскольку будущие расходы MCI в значительной мере зависели от решения Восьмого окружного апелляционного суда, BT не могла отнести эти убытки к категории существенных неблагоприятных изменений условий сделки.

Суть рискового арбитража можно сформулировать так: большие ставки и малый выигрыш. Идея заключается в том, чтобы извлечь из каждой акции небольшую разницу, которая с наибольшей вероятностью принесет прибыль. Если открыта очень большая позиция, то даже при разнице всего в 2‑3 доллара за акцию, если все сложится удачно, прибыль будет весьма достойной. Но, конечно, если ситуация сложится неблагоприятно, цены могут “взорваться”, а значительные размеры ставки многократно увеличат потери. Следовательно, в арбитражных сделках очень важно иметь высокую вероятность успеха — как говорят игроки, “верняк”. И несмотря на заявления MCI об ожидаемых убытках, Паретс оценивал вероятность успеха на 99%.

По мнению Холла (который, надо сказать, не имел опыта в области рискового арбитража и очень мало знал о MCI и BT), эта оценка была просто смехотворной. Холл, стройный, высокий, атлетически сложенный человек, по природе был настоящим борцом. Все четыре года, пока он учился в Оксфорде, он занимался греблей. В своей восьмерке он неизменно был шестым — очень важная и влиятельная позиция. И все четыре года Кембридж неизменно выигрывал гонки у Оксфорда — причина, по которой Холл на следующие двадцать лет бросил заниматься греблей. Он вернулся в спорт уже сорокалетним и начал участвовать в соревнованиях на международном уровне в возрастной категории “старше 25 лет”. На этот раз он сначала плавал в четверке, которая три года подряд становилась чемпионом Америки, а потом перешел на двойку и тоже выигрывал почти все заплывы. Холл пришел в Salomon через Philbro — компанию, которая со временем в результате обратного поглощения стала частью Salomon.

Philbro приобрела Salomon в 1981 году за почти 600 млн долл. Таким образом она рассчитывала выйти из узкой и цикличной ниши товарного бизнеса. Рецессия и низкий уровень инфляции нанесли этой отрасли значительный ущерб, в то время как огромная волатильность на рынке процентных ставок привела к резкому повышению прибылей Salomon. Штат Philbro был чрезвычайно раздут, в ней работало больше 3000 человек, а когда стало очевидно, что прибыль созданной в результате слияния компании все больше обеспечивается Salomon, Гатфренд выдвинул требование, чтобы руководство Philbro-Salomon было передано ему. И оно было выполнено. Гатфренд распродал некоторые бизнес-направления, сократил на две трети штат и убрал Philbro из названия фирмы, переведя ее в статус одного из отраслевых подразделений.

Холл был очень опытным трейдером, особенно на рынках нефтепродуктов. Его карьера в этой сфере началась, когда ему было 17 лет, — Холл пришел в British Petroleum. Этот работодатель предоставил ему стипендию для учебы в Оксфорде, а позднее и в бизнес-школе Европейского института делового администрирования, где он был награжден премией Генри Форда, став лучшим студентом группы. Холл, хоть он и был членом совета директоров Salomon, считался аутсайдером. Он управлял товарным бизнесом в фирме, главным фокусом которой были финансовые инструменты с фиксированной доходностью; он зарабатывал деньги путем открытия позиции “аутрайт” (срочная валютная позиция, образовавшаяся в результате обычной форвардной сделки. — Примеч. перев.) там, где другие подразделения, торгующие за счет собственных средств, полагались на тонкость и изящество сделок с относительной стоимостью; и он управлял своим бизнесом издалека, из офисного комплекса Nyala Farms, расположенного в Вестпорте, штат Коннектикут.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
4.10. О том, как Salomon бросила кости и проиграла. Часть Десятая. 4.12. О том, как Salomon бросила кости и проиграла. Часть Двеннадцатая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта