Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

35.1. Подход рейтинговых агентств к структурному финансированию

Определение рейтинга структурированных ценных бумаг сводится к четырем пунктам: 1) анализ обеспечения, в ходе которого оценивается его надежность, 2) финансовый анализ структуры, который может подразумевать моделирование денежных потоков, 3) юридический анализ структуры и документации и 4) изу­чение участников сделки, например продавцов и кредитных служб (servicer). Ре­зультаты этих исследований внимательно изучаются и обсуждаются на заседа­нии комитета главных аналитиков (primary analysts). Все решения о присвоении рейтинга, включая решения, касающиеся уже совершенных сделок, принимают­ся путем согласования в комитете. В этой главе описывается процесс принятия решения в кредитном комитете и освещаются все четыре области анализа струк­турированных ценных бумаг.

Процесс принятия решений в кредитном комитете
Большинство сделок оцениваются командой специалистов, состоящей из глав­ного и подчиненного аналитика. Главный аналитик (primary analyst), чаще всего им становится более старший по должности, несет ответственность за управле­ние процессом присвоения рейтинга, в частности за своевременность решения. Подчиненный аналитик работает под руководством главного аналитика, изучая обеспечение и структуру сделки. Эта команда вырабатывает рекомендации и под­готавливает сопровождающую документацию для представления на заседании кредитного комитета по кредитным рейтингам. Для принятия решения необхо­дим минимальный кворум. Как правило, для обеспечения кворума на заседании комитета должен присутствовать главный аналитик, подчиненный аналитик, два старших директора, а также при необходимости аналитики из других групп.
При оценке рейтинга большинства сильно структурированных ценных бумаг комитет должен рассмотреть следующую обязательную информацию.
• Структура предлагаемой сделки, а также результаты ее сравнения со струк­турой ценных бумаг, ранее выпущенных эмитентом, и аналогичных ценных бумаг других эмитентов
• Стратификация обеспечения, предоставленного банком/эмитентом
• Принципы андеррайтинга (по возможности)
• Рейтинги инициатора активов и/или кредитной службы
• Результаты анализа надежности обеспечения и сравнения с пулами, обес­печивающими ценные бумаги, выпущенные эмитентом ранее, а также с пу­лами, образующими обеспечение аналогичных ценных бумаг
• Эффективность предыдущего процесса "секьюритизации"
• Вероятность дефолта и предположения относительно степени возмещения
• Результаты моделирования денежных потоков, включая оценки скорости досрочного погашения, процентной ставки и/или валютного давления либо условий хеджирования
На заседании комитета обсуждаются обоснованность рекомендаций, в частно­сти все положительные кредитные характеристики и мнения аналитиков. После этого кредитный комитет официально определяет рейтинг. Комитет рассматрива­ет все количественные и качественные оценки, относящиеся к данному вопросу, стремясь к тому, чтобы рейтинг отражал как текущую информацию, так и про­шлые показатели. Если в ходе анализа все поставленные задачи были решены, сделке присваивается определенный рейтинг. Если же после анализа остались невыясненные детали, заседание комитета может быть отложено, пока эмитент не устранит неясности.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
34.20. Негативные сигналы для инвестора 35.2. Анализ обеспечения





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта