Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

34.15. Промышленные доходные облигации

Как правило, промышленные доходные облигации выпускаются правитель­ствами штатов и местными администрациями от имени отдельных корпораций или отрасли промышленности. Обеспечение этих облигаций обычно зависит от экономического положения конкретной компании или отрасли промышленности. Если облигации выпущены дочерним предприятием крупной корпорации, то сле­дует выяснить, гарантирует ли материнская компания эти облигации. Необходимо знать, в какой форме выдаются эти гарантии или материнская компания не имеет никаких обязательств перед держателями облигаций. Если материнская корпора­ция не имеет отношения к облигациям, то инвестор должен очень внимательно изучить производственную деятельность как дочерней, так и материнской компа­ний.
Для компаний, выпустивших обыкновенные облигации, обращающиеся на от­крытом рынке, производственные данные обычно публикуются в квартальных (10 - Q) и годовых (10 - K) финансовых отчетах, издаваемых комиссией по цен­ным бумагам. Финансовые данные о деятельности частных компаний получить намного сложнее.
При оценке экономического риска, связанного с инвестированием промышлен­ных доходных облигаций, следует также выяснить, предоставляются ли держа­телям облигаций или их доверенным лицам закладные на имущество. Несмотря на то что закладная не является важным экономическим фактором при оценке больничных облигаций или облигаций, обеспеченных многоквартирными домами для бедняков, где заклад не имеет большой коммерческой ценности, при анали­зе промышленных доходных облигаций эта оценка приобретает намного больший вес. Если облигация обеспечивается закладной на имущество розничной торговой компании, как, например, Kmart, или на промышленное здание, скажем, склад, то местоположение и стоимость недвижимости при перепродаже могут стать опре­деленной защитой инвестора независимо от того, что случится с эмитентом. Ра­зумеется, инвестор всегда должен избегать потенциальных банкротов, какими бы привлекательными ни казались отдельные части недвижимости эмитента. Это объясняется тем, что процесс о банкротстве может растянуться на долгие годы, заполненные многочисленными судебными заседаниями и юридическими проце­дурами, которые отпугивают любых инвесторов.
Арендные облигации
Арендные облигации (lease-rental bonds) подобны доходным. Годовые плате­жи по этим облигациям, осуществляемые правительствами штатов или местными администрациями, покрывают все расходы, включая операционные, эксплуата­ционные издержки и затраты на обслуживание долга. Следует подчеркнуть, что структура обеспечения многих сертификатов участия (Certification of Participation Bonds - CPO) слишком зависит от процесса одобрения ежегодных ассигнований. С помощью этих облигаций финансируются общественные затраты на строитель­ство зданий для государственных учреждений, пожарных станций, полицейских участков, зданий университетов, психиатрических больниц и дорог обществен­ного пользования, а также приобретение офисного оборудования и компьютеров. В некоторых случаях эти платежи покрываются платой за обучение или лечение, а также забронированными налоговыми поступлениями. Правительства штатов и местные администрации формально не обязаны осуществлять арендные пла­тежи, выходящие за пределы полученных забронированных налогов. Однако во многих случаях администрации штатов, округов или городов обеспечивают еже­годные ассигнации за счет средств из нецелевых фондов. Например, облигации Lease Rental South Mall Bonds были выпущены округом Олбани, штат Нью-Йорк, для финансирования строительства общественных зданий. Несмотря на то что с формальной точки зрения эти ценные бумаги являлись облигациями под об­щие обязательства округа Олбани, их реальное обеспечение было создано за счет ежегодных арендных платежей штата Нью-Йорк. Эти ассигнования поступали ежегодно. При оценке таких облигаций можно руководствоваться теми же прин­ципами, что и при оценке облигаций под общие обязательства.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
34.14. Жилищные доходные облигации. Продолжение. 34.16. Энергетические доходные облигации





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта