Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

34.12. Больничные доходные облигации

Больничные доходные облигации (hospital revenue bond) обладают двумя уни­кальными свойствами, которые делают их анализ особенно сложным. Первое из них относится к источникам доходов, а второе - к самой структуре организации.
На протяжении последних 35 лет основными источниками дохода для боль­шинства больниц были 1) платежи по федеральным (Medicar) и смешанным федерально-штатным (Medicaid) медицинским программам безвозмездной помо­щи и 2) субсидии, получаемые от местных администраций посредством нало­гов. Как правило, две трети годовых доходов больниц поступают из этих источ­ников. Ключевыми вопросами, на которые должен ответить инвестор, пытаясь выявить сильные и слабые стороны эмитентов, являются следующие: насколько удачной оказалась маркетинговая стратегия менеджеров больницы, направленная на привлечение платежеспособных пациентов, насколько энергично они собирают оставшуюся треть доходов через альтернативные программы, такие как Blue Cross и HMO, и насколько эффективно они распоряжаются бюджетными средствами, поступающими в рамках безвозмездных правительственных программ?
Уникальной особенностью финансовой структуры государственных больниц (в отличие от учебных больниц, работающих при медицинских институтах) яв­ляется то, что их основные бенефициары, т.е. врачи, не имеют юридических или финансовых обязательств в случае банкротства организации. Примеры та­ких проблем, связанных с отсутствием финансовой ответственности, продемон­стрировали облигации Midlands Community Hospital Revenue Bonds, выпущенные администрацией округа Сарпи-Каунти, штат Небраска. Эти облигации были эми­тированы для финансирования строительства новой больницы в трех милях на юг от города Омаха, штат Небраска, причем работа старой больницы, располо­женной в черте города, при этом не прекращалась. Опрос врачей, проведенный перед началом строительства, подтвердил его целесообразность. Многие врачи использовали старую больницу как дублера более крупного близлежащего госпиталя. К сожалению, после открытия новой больницы Sarpy в 1976 году многие врачи выяснили, что новую больницу невозможно использовать в качестве дубле­ра, так как она находится на 12 миль дальше от главного госпиталя, чем старая больница. Поскольку эти врачи не стали направлять своих пациентов в новый гос­питаль, он вскоре не смог выплатить основные суммы по облигациям и перешел под юрисдикцию лица, назначенного приказом суда для управления имуществом банкрота.
Перечисленные выше факторы усиливают долгосрочную неопределенность перспектив многих государственных больниц, но некоторые ключевые моменты анализа демонстрируют относительное благополучие больниц, уже выпустивших облигации. Первым из этих показателей является ликвидность больницы, изме­ренная в виде отношения суммы текущих активов к сумме текущих долговых обязательств. В целом, желательны высокие значения этого показателя на про­тяжении последних пяти лет, поскольку они означают способность больницы оплачивать краткосрочные облигации и избегать бюджетных проблем. Вторым индикатором является отношение долгосрочного долга к размеру капитала, изме­ренное на основе неограниченного баланса в конце года. Чем меньше значение этого индикатора, тем лучше финансовое положение индикатора. Третьим ин­дикатором является коэффициент покрытия предыдущего года, а также прогно­зируемый коэффициент покрытия. Четвертый индикатор - ежегодные показатели заполнения коек за предыдущие пять лет. Пятый индикатор отражает процентную долю врачей, работающих в больнице и имеющих профессиональную аттестацию (сертификат), их возрастное распределение и долю врачей, для которых больница является основным местом работы.
Для новых или расширяемых больниц большинство перечисленных показате­лей указываются в отчете об экономической целесообразности. В частности, ана­лизируя проект, необходимо определить, действительно ли врачи, планирующие работать в госпитале, живут в его окрестностях. Поскольку информация, публи­куемая в отчете об экономической целесообразности, является весьма важной, он должен быть подготовлен авторитетными и опытными специалистами.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
34.11. Автодорожные доходные облигации. Продолжение. 34.13. Жилищные доходные облигации





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта