Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

32.24. Левередж

Вторым по важности показателем благополучия финансовой компании явля­ется левередж. По своей природе финансовые компании имеют более высокие уровни левереджа, чем промышленные корпорации. Левередж необходим для обеспечения определенной доходности капитала. Однако допустимый уровень левереджа зависит от других факторов, таких как поддержка материнских компа­ний, качество портфеля и вид бизнеса. Основным показателем, характеризующим уровень левереджа, является отношение совокупной суммы долга к размеру ка­питала, хотя в качестве альтернативы иногда может использоваться отношение объема всех обязательств к размеру капитала. В диверсифицированной компа­нии с высоким качеством портфеля допустимым считается отношение левереджа 5 к 1. С другой стороны, отношение 10 к 1 также считается приемлемым для дочерних компаний, имеющих сильную материнскую корпорацию и соглашение о поддержке с ее стороны. Аналитики всегда должны сравнивать уровень леве-реджа компании с показателями аналогичных компаний.
Ликвидность
Третьим важным показателем, характеризующим кредитоспособность финан­совой компании, является ликвидность. Из-за особенностей структуры капитала финансовых компаний основной причиной банкротства в этой отрасли являет­ся неликвидность. Если по некоторым причинам финансовая компания неспо­собна привлечь капитал на открытых или частных рынках, то ее ждет скорое банкротство. Эта неспособность привлечь средства может быть следствием как внутренних причин, например падения прибыли, так и внешних причин, таких как падение кредитного рынка. Независимо от причины компания должна иметь определенный запас ликвидности. Последним ресурсом для поддержания ликвид­ности является продажа активов, которая в долговременной перспективе может привести к падению прибылей. Традиционным показателем ликвидности является количество денег, денежных эквивалентов и дебиторской задолженности в тече­ние года, деленное на объем краткосрочных долговых обязательств. Чем выше этот показатель, тем больше запас прочности компании. Кроме того, необходимо проанализировать ликвидность самой дебиторской задолженности, а также на­личие банковских кредитных линий, обеспечивающих ликвидность финансовой компании в критических ситуациях. При оценке ликвидности необходимо учиты­вать контрактные обязательства по финансированию займов. Чем слабее и мельче компании, тем больший запас прочности они должны иметь, поскольку сильные компании в сложных ситуациях могут взять беспроцентные кредиты у материн­ских компаний.
Коэффициент покрытия активов
Четвертый по важности показатель при анализе финансовых компаний связан с первыми тремя. Он называется коэффициентом покрытия активов (asset cover­age). При оценке защиты активов аналитик должен определить ликвидационную стоимость портфеля кредитов.
Точно определить стоимость активов довольно трудно, поскольку финансовые компании используют разные методики. Например, финансовая компания может по-разному оценивать недвижимость. Финансовая компания, планирующая про­дать коммерческую недвижимость в течение 12 месяцев на падающем рынке недвижимости, установит намного более низкую цену, чем компания, системати­чески продающая аналогичные активы на протяжении трех-пяти лет. Стоимость ценных бумаг с устойчивым купоном (interest-only securities - IOs), образованных за счет "секьюритизации" активов финансовых компаний, определяется субъек­тивно и зависит от скорости их досрочного погашения. Оценивая компанию, ана­литик должен выяснить, какой стратегии придерживаются менеджеры компании при оценке этих финансовых инструментов, консервативной или агрессивной, и как менеджеры оценивают остаточную стоимость автомобильной аренды. Кроме того, необходимо знать, насколько часто компания получает прибыль или ей приходится списывать займы?
Послужной список компании
Пятым фактором, подлежащим анализу, является послужной список компании. Финансовая индустрия является довольно зрелой отраслью и имеет определен­ную цикличность. Чем выше годовой доход на акцию (earnings per share - EPS), тем лучше. Кроме того, аналитик должен выяснить, как менеджмент компании реагирует на основные изменения деловой среды. Недавние послабления правил индивидуального банкротства и более спокойное отношение к нему со стороны общества привели к более крупным убыткам по прямым необеспеченным потре­бительским кредитам. Многие компании ответили на это сокращением количества выдаваемых необеспеченных индивидуальных займов и увеличением индивиду­альных займов за счет ипотечных кредитов, обеспеченных вторыми закладными.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
32.23. Финансовый анализ 32.25. Менеджмент





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта