Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

32.20. Финансовый анализ

Изменяющаяся конкурентная природа электроэнергетической промышленно­сти, возникшая благодаря отказу государства от чрезмерного регулирования, тре­бует уточнить традиционные методы оценки электрических компаний. Хотя обыч­ный анализ финансовых показателей по-прежнему широко используется анали­тиками, все большую роль играет конкурентная ситуация. Позволяет ли постро­енная электростанция снизить стоимость производства электроэнергии на данной территории? Как предприятие планирует распоряжаться денежным потоком? Пла­нирует ли компания поглотить другую компанию, и не грозит ли поглощение ей самой? Останется ли компания производителем электроэнергии или станет опто­вым торговцем, или перейдет к передаче и распределению электроэнергии? Анализируя электрические компании, необходимо изучить следующие финан­совые показатели: 1) левередж, 2) покрытие процентных платежей до налогообло­жения, 3) отношение "денежный поток/объем затрат" и 4) отношение "денежный поток/объем капитала".
Левередж
Электрические компании имеют более высокий левередж по сравнению с про­мышленными концернами. Инвесторы смирились с таким уровнем левереджа, учитывая историческую устойчивость этой отрасли промышленности. Ожидае­мые показатели компаний с рейтингами АА, А, ВВВ и ВВ приведены ниже.
Финансовый анализ
Показатели, обсуждаемые ниже, применяются к электрическим компаниям, которые по-прежнему занимаются производством, передачей и распределением электроэнергии. Однако по мере ускорения процесса дерегуляции многие электри­ческие компании вольно или невольно выбирают определенную специализацию: либо производство, либо передача и распределение. В результате этих изменений традиционные показатели более не применимы ко многим компаниям. После пе­реориентации компании на производство или передачу электроэнергии аналитик должен использовать ориентиры, которые применимы либо к производящим, либо к передающим компаниям.
При вычислении левереджа электрических компаний обычно вычисляют пока­затель "объем долгосрочных долговых обязательств/объем капитализации". Одна­ко наряду с этим следует учитывать объем краткосрочных долговых обязательств, поскольку ставки этих долговых обязательств, как правило, бывают переменны­ми. Высокая доля краткосрочных долговых обязательств может свидетельствовать о выпуске долгосрочных облигаций в ближайшем будущем. Кроме того, некото­рые компании гарантируют долговые обязательства своих дочерних компаний (регулируемых или нерегулируемых). При вычислении уровня левереджа следует учитывать объем этих гарантий. Долги дочерних компаний в течение ближайших лет станут все более важным фактором, поскольку коммунальные предприятия обычно инвестируют средства на международном рынке с помощью своих дочер­них компаний.
Если предприятие занимается исключительно производством электроэнергии, то ориентирные показатели левереджа для определенного рейтинга могут зна­чительно отличаться от предыдущих данных. В частности, для производящих компаний с рейтингом А показатель левереджа должен колебаться в диапазоне от 35 до 45%, поскольку они подвергаются большему риску. Аналогично для передающих компаний с рейтингом А показатель левереджа должен колебаться в диапазоне от 55 до 65%, поскольку они подвергается меньшему риску.
Коэффициент покрытия фиксированных затрат
Коэффициент покрытия фиксированных затрат электрических коммунальных предприятий также ниже, чем у промышленных компаний. Агентство Standard & Poor's установило такие ориентиры.
Финансовый анализ
Эти диапазоны благосклонно приняты инвесторами, учитывающими стабильное положение в этой отрасли промышленности. Однако вследствие фундаменталь­ных изменений, происходящих в электроэнергетической промышленности, эти показатели становятся менее важными, уступая основную роль общей тенденции и качеству покрытия.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
32.19. Источники энергии 32.21. Отношение чистый денежный поток/затраты





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта