Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

32.18. Регулирование

Вероятно, наиболее важным фактором, влияющим на оценку электрических компаний, является степень регулирования, поскольку именно регулирующие ко­миссии определяют величину их прибылей. Все электрические компании подчи­няются требованиям регулирующих органов, как правило, на уровне штата или нескольких штатов, в которых они работают. Если компания действует в несколь­ких штатах, то аналитик должен оценить влияние регулирования на прибыли компании в каждом штате.
Оценка работы регулирующих комиссий представляет собой динамический процесс. Состав комиссий постоянно изменяется вследствие отставок, назначений и выборов. Изменение кадрового состава комиссий влияет на их работу не оче­видным образом, пока не будет принято определенное решение Например, выбор­ные члены комиссии не всегда защищают интересы потребителей, а назначенные консервативными губернаторами - интересы бизнеса. Помощь в оценке работы комиссий могут оказать некоторые специализированные брокерские фирмы.
Кроме того, на федеральном уровне процессами передачи электроэнергии и ее оптовыми продажами управляет Федеральная энергетическая регуляторная ко­миссия (Federal Energy Regulatory Commission - FERC). В настоящее время ее деятельность оказывает более благотворное влияние на состояние дел в электроэнергетической промышленности, чем работа обычных регулирующих комиссий на уровне штатов.
Коммунальные предприятия, построившие или эксплуатирующие атомные ре­акторы, подчиняются распоряжениям Ядерной регуляторной комиссии (Nuclear Regulatory Commission - NEC). Эта комиссия обладает широкими полномочия­ми при управлении строительством и эксплуатацией атомных реакторов. Важно подчеркнуть, что в компетенцию комиссии NEC входит лицензирование атомных реакторов, а также трансферт этих лицензий.
Постепенное прекращение регулирования со стороны государства и действие Закона о холдинг-компаниях в коммунальном хозяйстве (Public Utility Holding Company Act - PUHCA) в ближайшем будущем будут продолжать оказывать сильное влияние на электроэнергетическую промышленность. Даже если в соот­ветствии с принципом дерегулирования федеральные комиссии передадут свои полномочия на уровень штатов, это вряд ли повлияет на степень контроля за электроэнергетической промышленностью со стороны местных комиссий, как это произошло, например, во Флориде. Многие коммунальные предприятия привет­ствуют ослабление норм закона PUCHA, поскольку это дает им больше свободы при слиянии и поглощении. Несомненно, со временем закон PUCHA будет и вовсе отменен, поскольку уже сейчас он является устаревшим. Однако решение об этом будет носить политический характер и выбор момента для этого будет зависеть от политических соображений.
Решение местных регуляторных комиссий может влиять на работу коммуналь­ных предприятий, даже если комиссия расположена в другом штате.
Оценку степени регулирования следует проводить на основе изучения по­следствий недавних решений и общей тенденции. Хотя вполне возможно, что за исследуемый период времени регуляторная комиссия не принимала никаких решений, касающихся анализируемой компании, можно изучить ее решения, от­носящиеся к аналогичным компаниям. Регуляторные комиссии либо избираются, либо назначаются. В любом случае на их решения сильное влияние оказывает политическая атмосфера. Это полностью подтверждается реакцией населения на высокие цены на электроэнергию, установленные в Калифорнии. Несмотря на то что калифорнийские политики охотно признают свое участие в процессе де­регулирования, они совершенно не желают признавать свою ответственность за возникший энергетический кризис.
Несмотря на обильную пищу для размышлений, предоставляемую регулятор-ными комиссиями, обычно аналитики ошибочно сосредоточивают свое внимание только на дозволенной доходности капитала и величине разрешенной процент­ной ставки. Например, комиссия может потребовать, чтобы электроэнергетиче­ская компания сократила процентные ставки до 10%. Однако, если комиссия позволяет компании ускорить процесс амортизации, негативное влияние сокра­щения процентных ставок на денежный поток может быть в большой степени компенсировано, особенно если компания уже превысила или планирует превы­сить допустимый уровень показателя ROE. Комиссии также определяют объем текущих строительных работ (construction work in progress - CWIP), позволен­ных при заданной базе для исчисления тарифа (rate base). Компания может иметь благоприятный допустимый уровень показателя ROE, но при этом иметь право по­лучать прибыль лишь с малой доли капитала и не иметь права получать прибыль за счет текущих строительных работ. На протяжении 1989-х годов разрешение на проведение текущих строительных работ было особенно важным, поскольку электрические компании имели огромные строительные бюджеты для строитель­ства атомных электростанций и долгое время строили эти станции. В то же время некоторым компаниям было запрещено начислять прибыль на половину капитала, вложенного в текущее строительство.
Важность решений, касающихся объема текущего строительства, разрешенно­го при заданной базе для исчисления тарифа, ярко проявилась в ходе финансового кризиса и банкротства компании Public Service CompanyofNew Hampshire (PSHN), разразившегося в январе 1988 года. Строительство атомной станции Searbrook Nuclear Unit I, принадлежавшей компании PSHN, в 1986 году было практически завершено. Однако решение о выдаче лицензии было отложено и руководство штата Нью-Хемпшир аннулировало разрешение на текущее строительство при заданной базе для исчисления тарифа. Это привело к банкротству компании.
Кроме того, регуляторные комиссии очень жестко контролируют денежные потоки компаний, выдавая и отзывая разрешения на проведение финансовых опе­раций, а также управляя скоростью принятия решения по этим вопросам.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
32.17. Коммунальные предприятия 32.19. Источники энергии





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта