Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

32.16. Оговорка о продаже активов или слиянии

Эта оговорка защищает держателей облигаций от ситуаций, в которых прак­тически все активы одной компании продаются или переходят в собственность другой компании в результате слияния. В этих случаях оговорка требует, чтобы долг был погашен или был возложен на новую объединенную компанию. Следует отметить, что новая компания может иметь другой кредитный рейтинг.
Оговорка о тестировании дивидендов
Эта оговорка устанавливает правила выплаты дивидендов. Как правило, она позволяет компании выплачивать дивиденды в размере, не превышающем сумму ее чистого дохода за прошлый год и прибылей за один-два предыдущих года. Несмотря на то что эта оговорка позволяет компании выплачивать дивиденды, даже если ее финансовое состояние ухудшилось, она гарантирует держателям облигаций, что средства корпорации не будут растрачены путем выплаты диви­дендов.
Тестирование дивидендов или ограниченных выплат определяет размеры пла­тежей, перечисляемых дочерними компаниями на счета холдинговой компании. Размеры этих платежей варьируются в широких пределах. С одной стороны, оче­видно, что если эмитентом является холдинговая компания, то держатель облига­ции более благосклонно отнесется к мягкому тестированию ограниченных выплат, поскольку холдинговая компания в этом случае получит определенную свободу в распоряжении средствами, полученными от дочерних компаний. С другой сто­роны, если эмитентом является дочерняя компания, то держатель облигации по­требует более жесткого контроля за тем, как холдинговая компания распоряжается средствами, перечисленными ей дочерними компаниями.
Тестирование долговых обязательств
Эта оговорка ограничивает объем долговых обязательств, которые можно эми­тировать, устанавливая максимальное допустимое значение отношения "долги/ активы". Как правило, в открытых предложениях эта оговорка пропускается. Од­нако существует большое количество соглашений об эмиссии облигаций, содер­жащих это условие. Кроме того, оно часто встречается в соглашениях о закрытом размещении облигаций. Эта оговорка определяет допустимый объем долговых обязательств, которые можно выпустить в расчете на каждый доллар всех акти­вов компании. Иногда это ограничение формулируется в процентах. Например, 50%-ное ограничение означает, что объем долговых обязательств не должен пре­вышать 50% стоимости всех активов компании.
Соглашения об эмиссии облигаций финансовых компаний
Оговорки о фондах погашения и рефинансировании

Как и соглашения об эмиссии облигаций промышленных компаний, согла­шения об эмиссии облигаций финансовых компаний предусматривают создание фондов погашения и условия рефинансирования. Как правило, облигации фи­нансовых компаний с коротким сроком погашения являются безотзывными, в то время как облигации с более долгими сроками погашения предусматривают деся­тилетнюю защиту от досрочного выкупа. Иногда соглашение допускает досроч­ный выкуп эмиссии при падении объемов дебиторской задолженности. Фонды погашения не так характерны для финансовых компаний, как для промышлен­ных, хотя в некоторых компаниях они стали стандартным инструментом защиты инвестиций.
Тестирование дивидендов
Возможно, наиболее важной оговоркой в соглашении об эмиссии облигаций финансовых дочерних компаний является условие тестирования дивидендов. Это условие ограничивает объем дивидендов, которые могут поступать от дочерних компаний в материнские корпорации, защищая тем самым держателей облигаций дочерних компаний от увода средств. Эта оговорка часто встречается в соглаше­ниях об эмиссии облигаций финансовых компаний, хотя она и не стала универ­сальной.
Ограничения по займам
Оговорка об ограничениях по займам устанавливает пределы, в рамках кото­рых компания имеет право закладывать свои активы, не предоставляя аналогичной защиты держателям облигаций. Как правило, оговорка позволяет закладывать ак­тивы на сумму, не превышающую номинальный объем долгового обязательства, без предоставления аналогичного залога держателям облигаций.
Тестирование долговых обязательств
Эта оговорка ограничивает объем долговых обязательств, которые может вы­пустить компания. Она обычно ссылается на объем активов и долговых обяза­тельств, хотя в некоторых случаях вместо них используется тест прибылей.
Оговорка об отказе от залога
Эта оговорка также может быть частью соглашения об эмиссии облигаций финансовой компании. Однако у нее могут быть исключения. Например, финан­совая компания может иметь право обеспечивать до 10% банковских кредитных линий без предоставления аналогичной защиты держателям своих облигаций.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
32.15. Фонд поддержки и замены 32.17. Коммунальные предприятия





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта