Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

32.15. Фонд поддержки и замены

Цель фонда поддержки и замены (maintenance and replacement fund - M&R) - гарантировать, что заложенная собственность поддерживается в хорошем состоя­нии. В настоящее время электроэнергетические компании обычно требуют, чтобы определенная доля валовой выручки от продажи (gross operation revenues), доля совокупных обязательств по облигационному займу (aggregate bonded indebted­ness) или доля собственности эмитента перечислялась доверенному лицу в фонд M&R. Основная доля фонда M&R, как правило, обеспечивается за счет обычных амортизационных отчислений. С учетом оставшихся обязательств компания может вносить в этот фонд деньги, залог собственности, не входящей в обеспечение облигаций, а также сами облигации.
Оговорка о выкупе
Оговорка о выкупе (redemption, or call provision) устанавливает, на протяжении какого периода и по какой цене компания может выкупить свои облигации. Со­держание оговорки о выкупе может изменяться. Рефинансированием называются действия компании, направленные на погашение облигаций за счет эмиссии дру­гих долговых обязательств, продаваемых с более низкими процентными ставками. (Эта оговорка не защищает держателя облигации от погашения облигаций акция­ми или краткосрочными долговыми обязательствами.) Защита от рефинансирова­ния предохраняет держателей облигаций от досрочного погашения в невыгодный момент.
Оговорка о фонде погашения
Эта оговорка накладывает на компанию обязанность ежегодно отчислять до­веренному лицу денежные средства, которых достаточно для того, чтобы погасить определенный процент облигаций. Довольно часто вместо денег компании пере­числяют на счет доверенного лица облигации или закладывают собственность. В целом, электроэнергетические компании перечисляют в фонды погашения око­ло 1% стоимости облигаций, причем эти отчисления начинаются после оконча­ния периода рефинансирования. Однако аналитики и акционеры должны знать, что существует несколько вариантов оговорки о фонде погашения, влияющих на вероятность выкупа облигаций для перечисления в фонд погашения. Некоторые компании создают фонды погашения с целью накопления средств. Эта разновид­ность фондов образует от 1 до 1,5% всех фондов погашения. Средства из фонда накопления используются либо для того, чтобы погасить определенный процент облигаций каждой непогашенной эмиссии, либо для единовременного погашения облигаций одного или разных выпусков.
Другие оговорки
Кроме рассмотренных выше оговорок, в соглашение об эмиссии облигаций включаются условия, регламентирующие действия в случае дефолта, процеду­ру изменения заклада, состав обеспечения, ограничения по займам, приоритет, а также права и обязанности доверенного лица. В целом, эти оговорки являют­ся довольно стандартными. Однако иногда между ними существуют различия, которые необходимо изучить.
Соглашения об эмиссии облигаций промышленных компаний
Многие из оговорок, включенных в соглашения об эмиссии облигаций про­мышленных компаний, подобны условиям соглашений об эмиссии облигаций ком­мунальных компаний, хотя специфические моменты могут отличаться. Наиболее важными оговорками в этих соглашениях считаются следующие пять условий.
Оговорка об отказе от залога
Эта оговорка утверждает, что компания не имеет права брать на себя долго­вые обязательства, обеспеченные определенным процентом консолидированных чистых материальных активов (consolidated net tangible assets - CNTA), не предо­ставив держателям облигаций такое же обеспечение. Эта оговорка важна для держателей облигаций, так как их обеспечение конкретными активами компании образует защиту инвестиций. Конкретная доля активов CNTA, указанная в ого­ворке, называется неучтенной задолженностью (exempted indebtedness). Величина неучтенной задолженности в разных соглашениях варьируется, предоставляя ком­паниям определенную степень свободы.
Оговорка об ограничении полной продажи активов и продажи активов с правом аренды
Эта оговорка напоминает по смыслу оговорку об отказе от залога, но одно­временно защищает держателей облигаций от распродажи активов компании. Она требует, чтобы при погашении облигации должник, полностью продавший активы или продавший их с правом аренды, при погашении облигаций предоставил экви­валентные активы либо другую собственность или денежные средства на сумму, эквивалентную сумме проданных активов.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
32.14. Эмиссия дополнительных облигаций 32.16. Оговорка о продаже активов или слиянии





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта