Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

31.14. Преимущество структур CDO с единственным траншем

Структуры CDO с единственным траншем предоставляют инвесторам следу­ющие преимущества.
1. Возможность выбора кредита и управления кредитом. Структуры CDO с единственным траншем предназначены для удовлетворения специфиче­ских запросов инвесторов. Следовательно, в отличие от инвесторов, вкла­дывающих средства в обычные облигации CDO и согласовывающих ха­рактеристики сделки с другими участниками, инвесторы, выбравшие об­лигации CDO с единственным траншем, могут самостоятельно выбирать ориентирный портфель и другие параметры сделки без согласования с другими инвесторами. Инвесторы могут даже до некоторой степени участ­вовать в управлении этими пулами, ежегодно заменяя небольшое количе­ство ориентирных заемщиков.
Преимущество структур CDO с единственным траншем
Способность влиять на состав ориентирного портфеля исключает так называемый управленческий риск (manager risk), присущий некоторым управляемым структурам CDO с несколькими тран­шами. Иначе говоря, в этих ситуациях менеджер не может влиять на сделку в противоречии с интересами инвесторов, стремящихся к долгосрочному благополучию траншей.
2. Облигации CDO с единственным траншем, в отличие от обычных обли­гаций SCDO, часто намного лучше диверсифицированы. Сделки с един­ственным траншем обычно ориентируются на высококачественный порт­фель, состоящий из 100-125 кредитов, в то время как базовый портфель облигаций CDO, обеспеченных инструментами денежного рынка, как пра­вило, состоит из 60-100 кредитов. Следовательно, сделки с единственным траншем хорошо диверсифицированы по размерам инвестиций.
3. Выбор риска. Сделки с единственным траншем позволяют инвесторам со­здавать инвестиции с определенными показателями, характеризующими отношение "риск/доходность", путем выбора подходящих точек присоеди­нения и отсоединения. Установив основные параметры сделки, такие как количество ориентирных заемщиков, их рейтинги, а также степень концен­трации и диверсификации, инвестор может определить точки присоедине­ния и отсоединения, ориентируясь на требования рейтинговых агентств, и добиться желаемого рейтинга.
4. Более высокий спрэд. Спрэды облигаций CDO с единственным траншем часто превышают спрэды, обещанные сопоставимыми обычными облига­циями CDO, обеспеченными денежными потоками, поскольку они сильно зависят от выбора ориентирного пула, уровня приемлемого риска, рей­тингов и размера инвестиций - показателей, управляя которыми, можно достичь более высокой доходности. Однако спрэды облигаций CDO с един­ственным траншем могут иметь относительно высокую волатильность, по­скольку они ориентируются на премию, предлагаемую на рынке свопов на кредитный дефолт. Эти спрэды иногда могут даже падать ниже уровней спрэдов обычных облигаций CDO с любым ориентирным пулом. В про­тивоположность этому спрэды активов и долговых обязательств на рынке традиционных облигаций CDO не так тесно связаны друг с другом.
5. Легкость реализации. Сделки с единственным траншем не зависят от про­цесса "раскрутки" денежных активов или структуры капитала с облига­ции CDO, поэтому их можно заключить за две-четыре недели. Таким об­разом, кроме возможности точно учитывать специфические потребности клиентов, эти сделки имеют довольно простую процедуру заключения.
Структуры CDO с единственным траншем обладают характеристиками, при­сущими банковским синтетическим облигациям CDO - единовременным пога­шением (обычно через три-пять лет), отсутствием процентного риска и простой документацией, позволяющей заключать сделки за две недели. Короче говоря, облигации CDO с единственным траншем в некотором смысле идентичны бан­ковским синтетическим облигациям CDO, но обладают более высокой гибкостью и дополнительными преимуществами.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
31.13. Облигации с единственным траншем (заказные) 31.15. Предостережение: выбор портфеля





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта