Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

30.5. Тесты избыточного погашения

Коэффициент избыточного погашения (overcollateralization ratio - O/C), ха­рактерный для транша, вычисляется путем вычисления отношения его основной суммы к основной сумме всех траншей более высокого уровня. Иначе говоря,
Тесты избыточного погашения
Чем выше этот коэффициент, тем сильнее защита держателей векселя. Отме­тим, что коэффициент O/C зависит от основной суммы, или номинальной стоимо­сти, активов.1 (По этой причине тест избыточного обеспечения называется также тестом номинальной стоимости (par value test).) Коэффициент O/C вычисляет­ся для конкретных траншей в рамках теста избыточного обеспечения. Этот тест сводится к сравнению коэффициента O/C с заранее установленным минимальным показателем, который называется порогом избыточного обеспечения (overcollat-eralization trigger). Тест считается пройденным, если коэффициент O/C больше соответствующего порога избыточного обеспечения или равен ему. Например, предположим, что облигации, обеспеченные инструментами де­нежного рынка, состоят из двух траншей, подвергаемых тестам избыточного обес­печения, - классов А и В. Следовательно, при оценке этой сделки необходимо вычислить два коэффициента избыточного обеспечения. Для каждого транша тест избыточного обеспечения связан с вычислением следующих коэффициентов.
Тесты избыточного погашения
После вычисления эти коэффициенты следует сравнить с порогами избыточ­ного обеспечения, установленными для каждого транша. Если коэффициент О/С больше соответствующего порогового значения или равен ему, то тест считается пройденным.
Предположим, что порог избыточного обеспечения для класса А равен 113%, а для класса В - 101%. Отметим, что чем ниже уровень транша, тем ниже порог избыточного обеспечения. Тест избыточного обеспечения для класса А считается пройденным, если коэффициент О/С падает ниже 113%. В свою очередь, тест избыточного обеспечения для класса В считается пройденным, если коэффици­ент О/С падает ниже 101%.
Тесты покрытия процентного дохода
Коэффициент покрытия процентного дохода по траншу (interest coverage ra­tio - I/C) - это отношение величины запланированного процентного дохода (scheduled interest), к величине запланированного процентного дохода, подлежа­щего выплате по конкретному траншу и всем траншам более высокого уровня. Иначе говоря,
Тесты избыточного погашения
Чем выше коэффициент I/C, тем выше степень защиты. Коэффициент I/C для конкретных траншей вычисляется в рамках теста покрытия процентного дохо­да. Этот тест сводится к сравнению коэффициента I/C, характерного для транша, с установленным порогом покрытия процентного дохода (т.е. оговоренным мини­мальным коэффициентом, указанным в соглашении). Тест покрытия процентного дохода считается пройденным, если коэффициент I/C больше соответствующего порогового значения или равен ему.
Вернемся к гипотетической облигации, обеспеченной инструментами денеж­ного рынка, в которой классы А и В подвергаются тестам покрытия процентной доходности. Проводя эти тесты, следует вычислить показатель I/C.
Тесты избыточного погашения


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
30.4. Сделки с денежными потоками 30.6. Ограничения для менеджмента: тесты качества





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта