Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

30.10. Вторичный рынок облигаций CDO

Постоянное увеличение объема непогашенных облигаций CDO создало усло­вия, в которых эволюция вторичного рынка стала неотвратимой. В 2003 году пред­ложение облигаций CDO на вторичном рынке достигло 15 млрд. долл. В перечнях предложений владельцы облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами, указывают названия ценных бумаг CDO, выставляемых на продажу. Потенци­альным покупателям предоставляется время на размышление, как правило - от одной до трех недель. Основная проблема, связанная с перечнями предложений, заключается в том, чтобы убедить потенциальных инвесторов проделать довольно большую работу, необходимую при обдумывании сделки. Потенциальный инве­стор совершенно не уверен, что предложение будет заключено по низшей отправ­ной цене (reserve price) или что заявку не выиграет другой покупатель. Несмотря на это количество покупателей, ответивших на предложения, в начале 2003 го­да оказалось достаточно высоким для того, чтобы сузить спрэды на вторичном рынке.
Дилеры ответили на возрастание активности вторичного рынка облигаций CDO появлением трейдеров и включением этого финансового инструмента в бух­галтерскую отчетность. Это увеличило ликвидность вторичного рынка и еще больше сузило спрэды. Другим фактором, стимулировавшим рост вторичного рынка облигаций CDO, стало более интенсивное использование службы INTEX CDO. Служба INTEX постоянно расширяет охват облигаций CDO и позволяет успешно решать проблемы, связанные с фиксацией денежных потоков по мере их возникновения, используя методы моделирования. Многие банкиры и менеджеры предоставили пользователям этой моделирующей системы информацию о своих облигациях CDO, и в настоящее время услугами этой системы пользуются многие инвесторы.
В конце 2003 года хорошо погашаемые облигации CDO с приоритетами первой и второй степени продавались со спрэдами, сопоставимыми со спрэдами вновь эмитированных облигаций CDO. Фактически старые вторичные облигации CDO продавались посредством эмиссии новых облигаций. Это объяснялось вполне резонными рассуждениями, сводившимися к тому, что короткий срок, оставшийся до погашения старых облигаций, уводит их вниз по кредитной кривой.
В 2004 году многие инвесторы, вложившие средства в облигации CDO, при­обретенные на вторичном рынке, решили, что им вполне удобно прогнозировать доходность корпоративных кредитов, перемещая вдоль кредитной кривой капи­тальные структуры CDO, особенно хорошо структурированные облигации, обес­печенные долговым обязательствами. Инвесторы, стремящиеся получить спрэд, превышающий спрэды вновь выпущенных облигаций, сосредоточились на ме-зонинных и субординированных траншах. В 2004 году перечни предложений, состоявших большей частью из просроченных субординированных облигаций, оценивались намного выше, чем в 2003 году. Благодаря этому вторичный ры­нок облигаций, обеспеченных корпоративными ценными бумагами, действитель­но стал рынком продавцов, на котором количество потенциальных покупателей намного превышает количество потенциальных продавцов.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
30.9. Синтетические облигации, обеспеченные долговыми обязательствами 30.11. Вторичный рынок синтетических облигаций CDO





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта