Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

3.9.Торговые операции.Часть Вторая.

Фраза "Фирма А заключила сделку по ценным бумагам с фирмой B" звучит просто. Однако на практике процесс заключения сделки довольно сложен. Он состоит из четырех этапов.
1. Источник заказа:
а) клиентский (внешний) заказ;
б) собственный (внутренний) заказ;
в) автономный заказ трейдера (трейдер может быть внутренним).
2. Выполнение заказа.
3. Клиринг.
4. Расчет.
Первые два этапа выполняются в дилерской комнате (front office), а последние два - во вспомогательном офисе (back office). Функции вспомогательного офиса называются операциями (operations), или функциями, выполняемыми после сдел­ки (posttrade functions). Два десятка лет назад вспомогательный офис занимался, в основном, ручной и канцелярской работой. Однако в настоящее время его работа автоматизирована и ориентирована на компьютеры.
Рассмотрим перечисленные выше пункты в контексте ил. 3.1, на которой схе­матично изображена сделка между фирмой A, продающей ценную бумагу, и фир­мой B, покупающей эту ценную бумагу. Заказы (order flow) могут быть трех видов. Во-первых, продавцы фирмы могут присылать институциональные или рознич­ные заказы. Во-вторых, заказы могут поступать от внутренних источников, напри­мер от менеджеров, управляющих портфельными инвестициями. Например, офис страховой компании может выполнять заказы, полученные от своих штатных ме­неджеров. В-третьих, трейдеры могут автономно заключать сделки с помощью фирм, которые часто называются домом (house). Такие сделки называются част­ными (proprietary trade).Торговые операции.Часть Вторая.Получив заказ, трейдер просто заключает сделку. Например, трейдер A может купить облигации корпорации General Motors с номинальной стоимостью 1 млн.долл. и ставкой купона 8,375%, срок погашения которой истекает 15 июля 2033 го­да, по цене 103,952. (Доходность этой облигации равна 8,021% и на 267 базисных пунктов превышает доходность 30-летней казначейской облигации.) Трейдер B может продавать такую же ценную бумагу. Итак, выше мы сказали, что трей­дер А просто заключает сделку. Однако сделать это на самом деле не так просто. Во-первых, трейдер A должен найти трейдера, продающего эту ценную бумагу. Во-вторых, трейдеры A и B должны согласовать цену, в нашем случае - 103,952. Покупатель и продавец могут найти друг друга с помощью собственной дилерской сети или через брокеров, контактирующих со многими дилерами. Эти функции возлагаются на персонал, работающий в "дилерской комнате".
Рассмотрим теперь функции вспомогательного офиса, вступающего в дело по­сле заключения сделки. Сначала персонал вспомогательного офиса должен осу­ществить клиринг (clearance), т.е. сравнить детали сделки, заключенной между трейдерами или брокерами, прежде чем приступить к расчету. В предыдущем примере трейдер A может полагать, что он купил ценную бумагу за 103,952, а трейдер B может подумать, что он продал ее за 104,952. Или же трейдер A может полагать, что он купил облигации корпорации GM, срок погашения кото­рых наступает 15 января 2033 года, а трейдер B может считать, что он продал облигации корпорации GE со ставкой купона 6,75% и датой погашения 15 марта 2032 года. Или же трейдер A может думать, что он купил облигации на 10 млн. долл., а трейдер В может считать, что он продал облигаций на 12 млн. долл. "Детали" соглашения - характеристики эмиссии (эмитент, ставка купона и срок погашения) и объем - должны быть согласованы до завершения сделки. В этом и заключается клиринг.
Для завершения сделки согласованный объем ценных бумаг должен перейти от продавца к покупателю, а соответствующий объем денежных средств должен быть перечислен от покупателя к продавцу. Трейдеры хранят свои финансовые средства и ценные бумаги в банках (in custody), которые называются банками-попечителями (custodian banks). В прошлые годы ценные бумаги существовали физически. В настоящее время большинство ценных бумаг хранится в памяти компьютера и называется балансовыми записями (book entry). Каждая трейдерская фирма связана со своим банком-попечителем. Чтобы предотвратить мошенниче­ство и банкротство при совершении сделок, денежные средства и ценные бумаги одновременно переводятся из одного банка в другой (если эти банки разные) или с одного счета на другой (если трейдеры обслуживаются одним и тем же бан­ком). Эти одновременные встречные потоки денежных средств и ценных бумаг называются поставками против оплаты (delivery versus payment - DVP).


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
3.8.Торговые операции 3.10.Торговые операции.Часть Третья.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта