Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

3.8.Торговые операции

Вторичные рынки облигаций существенно отличаются от вторичных рынков акций. Как указывалось ранее, большинство сделок на вторичном рынке акций производится на централизованных биржах (NYSE, Amex или Nasdaq, хотя бир­жа Nasdaq на самом деле представляет собой дилерскую сеть). Однако вторичные сделки по ценным бумагам с фиксированными процентными ставками сконцентрированы не на биржах, а на внебиржевых рынках, представляющих собой де­централизованные (часто фрагментированные (fragmented)) сети дилеров, пода­ющих заявки на покупку (bid) или продажу (offer) ценных бумаг, обращающихся на рынке. Такие заявки называются "котировками" (quotes). Таким образом, на вторичном рынке сделки по купле или продаже облигаций между отдельными дилерами и инвесторами совершаются по котировочным ценам, которые не уста­навливаются никакими централизованными организациями, такими как биржи.4 Остальные различия между вторичными рынками облигаций и акций являются следствием перечисленных выше факторов.
• В то время как для акций существуют публичные цены (т.е. цены продав­ца, открытые для всех), для облигаций публичных цен не бывает. Кроме того, цены акций указываются в сообщениях, передаваемых в виде "бегу­щей строки" (показываемой внизу экрана многими телевизионными кана­лами), а стоимость ценных бумаг с фиксированными процентными ставка­ми в таком виде не публикуется. Таким образом, поскольку большинство облигаций продается на внебиржевом рынке, цены и котировки облига­ций не являются прозрачными. Кроме того, крупные организации имеют доступ к котировкам облигаций, устанавливаемым дилерами, а мелкие ин­весторы - не имеют. Однако со временем ситуация постепенно изменяется к лучшему. В начале 2004 года Регулирующий совет по муниципальным ценным бумагам (Municipal Securities Rulemaking Board) стал практически моментально распространять информацию о новых выпусках облигаций, эмитированных правительствами штатов и местными муниципалитетами. Кроме того, Национальная ассоциация дилеров, торгующих ценными бу­магами (National Association of Securities Sealers), распространяет инфор­мацию о ценах корпоративных облигаций, регулярно выпуская отчет Trade Reporting and Compliance Engine (известный как Trace). На протяжении апреля 2004 года ассоциация NASD приняла план, направленный на увели­чение количества облигаций, цены которых публикуются в отчете Trace, на 23 000 (с 4 600).5 Несмотря на эти улучшения уровень прозрачности рынка облигаций остается недостаточным.
• Для сделок по акциям существует отдельный, широко используемый меха­низм клиринговых расчетов, а для ценных бумаг с фиксированными про­центными ставками такого механизма нет.6 В дальнейшем мы рассмотрим более детально следующие элементы эмиссии ценных бумаг с фиксирован­ной процентной ставкой.
■ Заключение соглашения о конкретной эмиссии, договорной цене и ко­личестве, а следовательно, о стоимости продаваемых ценных бумаг. Этот этап называется клирингом (clearance).
■ Перевод средств, равных стоимости продаваемых ценных бумаг, со счета покупателя на счет продавца.
Перевод согласованного количества ценных бумаг со счета продавца на счет покупателя (последние два этапа называются расчетом (set­tlement)).
Прямой обработкой (straight-through processing - STP) называется процедура автоматического выполнения определенных функций, выполняемых после заклю­чения сделки. Переход к системе STP будет происходить в течение нескольких лет и является одной из приоритетных задач, стоящих перед индустрией торгов­ли ценными бумагами. Решение этой задачи до некоторой степени зависит от системы электронной торговли ценными бумагами с фиксированной процентной ставкой, рассматриваемой ниже.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
3.7.Брокеры 3.9.Торговые операции.Часть Вторая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта